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鐵龍物流:疫情下業(yè)績相對平穩(wěn) 鐵路集裝箱業(yè)務(wù)仍有空間

2020-08-31 來源:東北證券
本文摘要:公司發(fā)布2020年半年度業(yè)績報(bào)告,上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.88億元,同比增長13.08%;歸母凈利潤2.59億元,同比下降2.47%;扣非歸母凈利潤2.36億元,同比下降6.86%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.62億元,同比增長4.42%;歸母凈利潤1.18億元,同比下降16.63%。
 
  事件:公司發(fā)布2020年半年度業(yè)績報(bào)告,上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.88億元,同比增長13.08%;歸母凈利潤2.59億元,同比下降2.47%;扣非歸母凈利潤2.36億元,同比下降6.86%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.62億元,同比增長4.42%;歸母凈利潤1.18億元,同比下降16.63%。
 
  委托加工貿(mào)易業(yè)務(wù)收入增長帶動(dòng)整體收入增長;主要利潤貢獻(xiàn)項(xiàng)目毛利率下降影響整體利潤表現(xiàn)。2020年公司委托加工貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入67.01億元,同比增長21.68%,但受該業(yè)務(wù)運(yùn)雜費(fèi)核算要求執(zhí)行新收入準(zhǔn)則調(diào)整影響,實(shí)現(xiàn)毛利0.58億元,同比減少47.16%。鐵路特種集裝箱完成發(fā)送量65.37萬TEU,較上年同期減少11.53%;實(shí)現(xiàn)收入6.70億元,較上年同期減少17.23%;實(shí)現(xiàn)毛利1.12億元,同比減少31.38%;毛利率較上年同期減少3.44個(gè)百分點(diǎn)。沙鲅鐵路到發(fā)量合計(jì)完成3231.44萬噸,較上年同期23.09%;實(shí)現(xiàn)收入12.72億元,較上年同期增長9.70%;實(shí)現(xiàn)毛利2.42億元,同比增長15.68%;毛利率較上年同期增加了0.99個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司毛利率下降1.98個(gè)百分點(diǎn)至5.01%。
 
  中長期鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)成長性仍可期,將成為公司業(yè)績的重要推動(dòng)力。往后看,鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)仍將支撐公司業(yè)績增長,目前公司運(yùn)營的鐵路特種集裝箱主要包括各類干散貨集裝箱、各類罐式集裝箱、冷藏箱、卷鋼箱等,箱種結(jié)構(gòu)多樣,且2019年公司新增研發(fā)費(fèi)用200萬元用于新箱型業(yè)務(wù)的研發(fā)。我們認(rèn)為集裝箱多式聯(lián)運(yùn)仍將保持發(fā)展。
 
  投資建議:公司受疫情影響相對較小,看好特種箱業(yè)務(wù)的成長性以及鐵路改革帶來的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2020-2022年EPS分別為0.38/0.42/0.45元,對應(yīng)PE分別為16/14/13X,維持“增持”評級。

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鐵龍物流:疫情下業(yè)績相對平穩(wěn)

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  事件:公司發(fā)布2020年半年度業(yè)績報(bào)告,上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.88億元,同比增長13.08%;歸母凈利潤2.59億元,同比下降2.47%;扣非歸母凈利潤2.36億元,同比下降6.86%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.62億元,同比增長4.42%;歸母凈利潤1.18億元,同比下降16.63%。
 
  委托加工貿(mào)易業(yè)務(wù)收入增長帶動(dòng)整體收入增長;主要利潤貢獻(xiàn)項(xiàng)目毛利率下降影響整體利潤表現(xiàn)。2020年公司委托加工貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入67.01億元,同比增長21.68%,但受該業(yè)務(wù)運(yùn)雜費(fèi)核算要求執(zhí)行新收入準(zhǔn)則調(diào)整影響,實(shí)現(xiàn)毛利0.58億元,同比減少47.16%。鐵路特種集裝箱完成發(fā)送量65.37萬TEU,較上年同期減少11.53%;實(shí)現(xiàn)收入6.70億元,較上年同期減少17.23%;實(shí)現(xiàn)毛利1.12億元,同比減少31.38%;毛利率較上年同期減少3.44個(gè)百分點(diǎn)。沙鲅鐵路到發(fā)量合計(jì)完成3231.44萬噸,較上年同期23.09%;實(shí)現(xiàn)收入12.72億元,較上年同期增長9.70%;實(shí)現(xiàn)毛利2.42億元,同比增長15.68%;毛利率較上年同期增加了0.99個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司毛利率下降1.98個(gè)百分點(diǎn)至5.01%。
 
  中長期鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)成長性仍可期,將成為公司業(yè)績的重要推動(dòng)力。往后看,鐵路特種集裝箱業(yè)務(wù)仍將支撐公司業(yè)績增長,目前公司運(yùn)營的鐵路特種集裝箱主要包括各類干散貨集裝箱、各類罐式集裝箱、冷藏箱、卷鋼箱等,箱種結(jié)構(gòu)多樣,且2019年公司新增研發(fā)費(fèi)用200萬元用于新箱型業(yè)務(wù)的研發(fā)。我們認(rèn)為集裝箱多式聯(lián)運(yùn)仍將保持發(fā)展。
 
  投資建議:公司受疫情影響相對較小,看好特種箱業(yè)務(wù)的成長性以及鐵路改革帶來的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2020-2022年EPS分別為0.38/0.42/0.45元,對應(yīng)PE分別為16/14/13X,維持“增持”評級。