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2010年鐵路和港口集裝箱行業(yè)投資策略

2009-12-03 來源:搜狐證券 作者:未知
本文摘要:低碳經(jīng)濟(jì)下鐵路集運時代來臨——2010年鐵路和港口集裝箱行業(yè)投資策略 。投資評級與估值:鐵路行業(yè)2010年平均PE為20倍、相對市場溢價水平接近歷史低點,具有一定安全邊際。港口行業(yè)20

低碳經(jīng)濟(jì)下鐵路集運時代來臨——2010年鐵路和港口集裝箱行業(yè)投資策略 。投資評級與估值:鐵路行業(yè)2010年平均PE為20倍、相對市場溢價水平接近歷史低點,具有一定安全邊際。港口行業(yè)2010年平均PE為25倍、估值相對偏高。重點推薦受益于低碳經(jīng)濟(jì)和海鐵聯(lián)運大趨勢、新箱型未來有望爆發(fā)式增長、存在整體上市預(yù)期的鐵龍物流(600125),2010年P(guān)E為20倍,未來三年復(fù)合增長率30%,PEG為行業(yè)內(nèi)最低。

    原因和邏輯:(1)低能耗、低排放的鐵路運輸在高油價和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下重?zé)ㄇ啻海牢?海鐵聯(lián)運替代美東航線在路程、時間和碳排放上都減少1/3,這些都成為巴菲特收購鐵路公司的理由;(2)快速客運網(wǎng)絡(luò)和雙層集裝箱通道的建成將為鐵路集裝箱后續(xù)的高速增長提供客觀條件,預(yù)計未來3年和2012-2020年間,鐵路集裝箱發(fā)送量的復(fù)合增長率均接近30%;(3)鐵龍物流從冷藏箱、化工品箱開始真正開始特種貨物運輸,到2012年,冷藏、低?;は湄暙I(xiàn)的收入將是目前特箱收入的3倍,呈現(xiàn)爆發(fā)式增長;(4)海鐵聯(lián)運再次啟動,港口外貿(mào)箱量增速由2009年的-8%恢復(fù)到10%增長,港口行業(yè)危機(jī)后重回平衡狀態(tài)(10%-15%增速),連云港、上海港等都將受益。

    有別于大眾的認(rèn)識:市場普遍認(rèn)為鐵路服務(wù)質(zhì)量太差,集裝箱競爭優(yōu)勢不明顯,發(fā)展速度不會太快。我們認(rèn)為:(1)鐵路集裝箱運輸以往服務(wù)質(zhì)量差主要體現(xiàn)在運輸時間不可靠,在客貨分離和中心站建成后,開行“五定”班列將使得鐵路運輸?shù)倪\行效率、服務(wù)質(zhì)量得到極大提升,可靠性大大增強;(2)低碳經(jīng)濟(jì)和海鐵聯(lián)運的大趨勢將會使原本滯后發(fā)展的鐵路集裝箱行業(yè)就加速發(fā)展;(3)鐵龍物流的高端新箱型占用運力資源少、市場需求大,會先于普箱業(yè)務(wù)快速發(fā)展。股價表現(xiàn)的催化劑:(1)新箱型發(fā)展速度超預(yù)期;(2)資產(chǎn)注入事件的發(fā)生;(3)物流規(guī)劃細(xì)則出臺;(4)高鐵開工、完工加速;(5)鐵路運輸價格上調(diào);核心假設(shè)風(fēng)險:(1)新箱型發(fā)展速度低于預(yù)期;(2)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期導(dǎo)致業(yè)務(wù)量不理想。

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低碳經(jīng)濟(jì)下鐵路集運時代來臨——2010年鐵路和港口集裝箱行業(yè)投資策略 。投資評級與估值:鐵路行業(yè)2010年平均PE為20倍、相對市場溢價水平接近歷史低點,具有一定安全邊際。港口行業(yè)2010年平均PE為25倍、估值相對偏高。重點推薦受益于低碳經(jīng)濟(jì)和海鐵聯(lián)運大趨勢、新箱型未來有望爆發(fā)式增長、存在整體上市預(yù)期的鐵龍物流(600125),2010年P(guān)E為20倍,未來三年復(fù)合增長率30%,PEG為行業(yè)內(nèi)最低。

    原因和邏輯:(1)低能耗、低排放的鐵路運輸在高油價和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下重?zé)ㄇ啻?,美?海鐵聯(lián)運替代美東航線在路程、時間和碳排放上都減少1/3,這些都成為巴菲特收購鐵路公司的理由;(2)快速客運網(wǎng)絡(luò)和雙層集裝箱通道的建成將為鐵路集裝箱后續(xù)的高速增長提供客觀條件,預(yù)計未來3年和2012-2020年間,鐵路集裝箱發(fā)送量的復(fù)合增長率均接近30%;(3)鐵龍物流從冷藏箱、化工品箱開始真正開始特種貨物運輸,到2012年,冷藏、低?;は湄暙I(xiàn)的收入將是目前特箱收入的3倍,呈現(xiàn)爆發(fā)式增長;(4)海鐵聯(lián)運再次啟動,港口外貿(mào)箱量增速由2009年的-8%恢復(fù)到10%增長,港口行業(yè)危機(jī)后重回平衡狀態(tài)(10%-15%增速),連云港、上海港等都將受益。

    有別于大眾的認(rèn)識:市場普遍認(rèn)為鐵路服務(wù)質(zhì)量太差,集裝箱競爭優(yōu)勢不明顯,發(fā)展速度不會太快。我們認(rèn)為:(1)鐵路集裝箱運輸以往服務(wù)質(zhì)量差主要體現(xiàn)在運輸時間不可靠,在客貨分離和中心站建成后,開行“五定”班列將使得鐵路運輸?shù)倪\行效率、服務(wù)質(zhì)量得到極大提升,可靠性大大增強;(2)低碳經(jīng)濟(jì)和海鐵聯(lián)運的大趨勢將會使原本滯后發(fā)展的鐵路集裝箱行業(yè)就加速發(fā)展;(3)鐵龍物流的高端新箱型占用運力資源少、市場需求大,會先于普箱業(yè)務(wù)快速發(fā)展。股價表現(xiàn)的催化劑:(1)新箱型發(fā)展速度超預(yù)期;(2)資產(chǎn)注入事件的發(fā)生;(3)物流規(guī)劃細(xì)則出臺;(4)高鐵開工、完工加速;(5)鐵路運輸價格上調(diào);核心假設(shè)風(fēng)險:(1)新箱型發(fā)展速度低于預(yù)期;(2)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期導(dǎo)致業(yè)務(wù)量不理想。