目前中國的鐵路瓶頸已制約著經濟的發(fā)展：

　　與國內其他運輸方式相比，不論是營業(yè)里程數(shù)還是客運量、客運周轉量和貨運量、貨運周轉量，鐵路的發(fā)展速度均比公路、民航等滯后。與國外比較，我國鐵路仍落后于其他大國，呈現(xiàn)出“二高四低”的情形，即鐵路客運密度高、貨運密度高，而鐵路路網密度低、路網強度低、復線率和電氣化率低。據(jù)鐵道部統(tǒng)計，2006年全國鐵路分區(qū)請車滿足率整體平均僅為53.93%，即有46.07%的運輸需求無法得到滿足。當前我國的鐵路現(xiàn)狀已無法與宏觀經濟發(fā)展相適應。

　　鐵路建設高峰期已經到來：

　　鐵路滯后發(fā)展的主要原因在于鐵路建設資金投入不足、資金來源單一、資產收益率低。目前伴隨著“次貸”危機所引發(fā)的國際金融動蕩局勢加劇、國內宏觀經濟發(fā)展矛盾的日益復雜化，國內宏觀經濟增速出現(xiàn)明顯的放緩跡象，作為擔負拉動內需重任的鐵路新項目的投入，將成為拉動經濟增長的重要亮點。根據(jù)調整后的《鐵路中長期規(guī)劃》和《“十一五”鐵路建設發(fā)展規(guī)劃》，鐵路營運里程2010年將提高至9.5萬公里，2020年達到12萬公里，實現(xiàn)主干線的客貨分離。近期，國務院批復的鐵路投資額已經達到2萬億元，其中在建項目的投資規(guī)模超過了1.2萬億。鐵路建設的高峰期已經到來。

　　我們預計2008—2010年鐵路基建投資額的年復合增長率為48.22%：

　　2008年1-10月鐵路建設投資總額為2556.38億元，同比增長61.1%；1-10月鐵路基本建設投資為2083.78，同比增長81.3%。鑒于鐵道部高調披露2萬億鐵路建設項目投資的批復，以及鐵道部發(fā)展計劃司司長楊忠民表示，今年我國預計完成鐵路建設投資3500億以上，第四季度完成1500億以上，今后三年鐵路計劃投資規(guī)模將超過3.5萬億元，我們結合國內宏觀經濟轉向內需拉動這一趨勢，預測2008-2010年鐵路總投資為4506億元、8309億元和10706億元，“十一五”期間年復合增長率為50.70%；2008-2010年鐵路基本建設投資為3199億元、5982億元和7494億元，“十一五”期間年復合增長率為48.22%。

　　未來鐵路建設企業(yè)收入及毛利有望保持穩(wěn)定增長：

　　受益于鐵路建設高潮的來臨，鐵路建設企業(yè)將分享國家加大鐵路基建投資所帶來的收益。雖然近年來，鐵路建設企業(yè)的毛利率存在一定幅度下滑，但是我們認為，基于以下三點，未來幾年鐵路建設業(yè)務的毛利率將會逐年提升。首先，針對原材料快速上漲的情況，各鐵路建筑相關企業(yè)均認識到成本控制的重要性，加強了大宗物資集中采購管理，以節(jié)約成本支出，從而提高項目利潤。其次，由于需求下降，鐵路建筑的主要成本，如鋼鐵、水泥等的價格目前已出現(xiàn)下跌趨勢，減輕了鐵路建筑的成本壓力。再者，由于鐵路外來料的價差一般是根據(jù)鐵道部每年公布的材料價差系數(shù)來調整的，因此會造成材料價差漲幅過高，超出預算。未來鐵道部對鐵路造價的預算有望更全面的考慮材料價格變動等因素，提高造價。

[next]

　　尋找具有壟斷優(yōu)勢和良好盈利模式的企業(yè)，給予行業(yè)“增持”評級

　　鑒于鐵路投資力度加大，高峰期來臨，我們給予行業(yè)“增持”的評級。我們認為具有壟斷優(yōu)勢和良好盈利模式的企業(yè)將最大程度受益。在涉及鐵路建設業(yè)務的上市公司中，中國鐵建(9.85,0.02,0.20%,吧)和中國中鐵(5.31,0.06,1.14%,吧)合計約占鐵路基建份額的80%，占據(jù)主導地位。此外，中國鐵建和中國中鐵在其各種基建業(yè)務中采用了BT、BOT等運作方式，擁有較好的盈利模式。我們維持對中國鐵建和中國中鐵“增持”的投資評級。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。