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中國中鐵:受益鐵路基建投資 未來業(yè)務量確定

2009-01-13 來源:第一上海 作者:未知
本文摘要:鐵路基建投資確定:2008年中國鐵路基本建設投資額達到3300億元,同比增長了86%。根據鐵道部的規(guī)劃,鐵路基礎建設未來三年每年均維持在6000億元以上。   中國鐵路的壟斷者之一,受

鐵路基建投資確定:2008年中國鐵路基本建設投資額達到3300億元,同比增長了86%。根據鐵道部的規(guī)劃,鐵路基礎建設未來三年每年均維持在6000億元以上。

  中國鐵路的壟斷者之一,受益較大:中國中鐵(601390,股吧)和中國鐵建(601186,股吧)是鐵路基礎建設的壟斷者,二者在過去所占的市場份額約在80%以上。目前的競爭對手都不足以與其抗衡,因此在此輪鐵路建設高潮中,中鐵和中鐵建無疑是最直接的受益者。2008年中鐵新增訂單達到了3500億元以上。外匯損失:中鐵2008年1-9月份累計外匯凈損失達到19.39億元;第四季度除了10月份繼續(xù)有虧損外,11、12月份并沒有繼續(xù)擴大。預計該外匯損失給2008年的盈利造成較大的影響,但是此后影響減弱。

  毛利率有所回升:中鐵在2008上半年原材料上漲的情況下,毛利率上漲至7.96%,比2008年初的7.3%和2007年同期7.56%都略有提升,隨著下半年原材料價格下降和管理能力的提升,預計全年毛利率能夠達到7.9%。經營利潤率從2007年的2.4%上升到2008年上半年的3.4%,這反映了中鐵內部整合初見成效。

  目標價6.33港元,持有評級:根據PB估值法,給予其2009年目標價6.33港元,較現價5.6港元有13%的上漲空間,相當于2008年1.9倍的市凈率。

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中國中鐵:受益鐵路基建投資 未來業(yè)務量確定

第一上海

鐵路基建投資確定:2008年中國鐵路基本建設投資額達到3300億元,同比增長了86%。根據鐵道部的規(guī)劃,鐵路基礎建設未來三年每年均維持在6000億元以上。

  中國鐵路的壟斷者之一,受益較大:中國中鐵(601390,股吧)和中國鐵建(601186,股吧)是鐵路基礎建設的壟斷者,二者在過去所占的市場份額約在80%以上。目前的競爭對手都不足以與其抗衡,因此在此輪鐵路建設高潮中,中鐵和中鐵建無疑是最直接的受益者。2008年中鐵新增訂單達到了3500億元以上。外匯損失:中鐵2008年1-9月份累計外匯凈損失達到19.39億元;第四季度除了10月份繼續(xù)有虧損外,11、12月份并沒有繼續(xù)擴大。預計該外匯損失給2008年的盈利造成較大的影響,但是此后影響減弱。

  毛利率有所回升:中鐵在2008上半年原材料上漲的情況下,毛利率上漲至7.96%,比2008年初的7.3%和2007年同期7.56%都略有提升,隨著下半年原材料價格下降和管理能力的提升,預計全年毛利率能夠達到7.9%。經營利潤率從2007年的2.4%上升到2008年上半年的3.4%,這反映了中鐵內部整合初見成效。

  目標價6.33港元,持有評級:根據PB估值法,給予其2009年目標價6.33港元,較現價5.6港元有13%的上漲空間,相當于2008年1.9倍的市凈率。