估值討論：我們認(rèn)為，下降周期中應(yīng)采用相對估值法進(jìn)行估值，并輔以DCF和重置成本法檢驗(yàn)安全邊際。大秦鐵路(8.66,0.25,2.97%,吧)應(yīng)參照大市平均估值予以適當(dāng)溢價(jià)以反應(yīng)其基本面防御性以及資產(chǎn)注入增厚效應(yīng)，其合理價(jià)格交易區(qū)間為7.6元～10.5元。廣深鐵路(3.78,0.08,2.16%,吧)的A股的合理價(jià)格交易區(qū)間應(yīng)該在2.78元～3.62元，而廣深鐵路H股股價(jià)僅對應(yīng)0.79倍2009年每股凈資產(chǎn)，其合理交易區(qū)間應(yīng)該在2.94~3.68港元。

　　2009年投資策略：在股價(jià)波動中把握安全邊際。鑒于鐵路行業(yè)堅(jiān)實(shí)的基本面以及跨越式發(fā)展所帶來的成長機(jī)會，我們維持鐵路行業(yè)“跑贏大市”投資評級。我們看好大秦鐵路的長期投資價(jià)值，認(rèn)為公司在整個(gè)煤炭乃至能源運(yùn)輸格局中的龍頭地位以及在鐵道部市場化過程中所占據(jù)資產(chǎn)擴(kuò)張先發(fā)優(yōu)勢仍將構(gòu)成公司最主要的投資主題，而未來兩年充沛的現(xiàn)金流、穩(wěn)定的盈利增長仍將使其具備較高的配置價(jià)值。維持“推薦”投資評級，建議投資者在合理交易價(jià)格區(qū)間7.6元～10.5元之間進(jìn)行波段操作。廣深鐵路面臨著經(jīng)濟(jì)下滑和平行線路分流帶來的負(fù)面影響，但鐵路大發(fā)展仍將給公司帶來外延式資產(chǎn)擴(kuò)張機(jī)會，在估值合理的情況下有一定的投資價(jià)值。目前廣深鐵路A股股價(jià)高于我們合理交易區(qū)間的上限，如果跌至每股凈資產(chǎn)(3.32元)附近，則有一定的介入價(jià)值；H股估值僅相當(dāng)于0.79倍09年凈資產(chǎn)值，低于我們合理交易價(jià)格區(qū)間的下限，重申“推薦”投資評級，長期投資者可以適當(dāng)收集。