鐵路基建：4萬億投資最大受益者

由于進入2008年10月份以來，全球經(jīng)濟形勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，歐美國家需求迅速萎縮，為擴大內(nèi)需刺激經(jīng)濟，我國政府迅速啟動以鐵路建設(shè)為核心，兼顧公路港口機場，包括電網(wǎng)水利等民生工程在內(nèi)的總額達4萬億元的大規(guī)模工程建設(shè)投資。

　　如此大規(guī)模的投資無疑使得相關(guān)基建行業(yè)的景氣度得到了很大的提升，而鐵路投資的突擊加速更是給相關(guān)鐵路基建和施工企業(yè)帶來相當(dāng)飽滿的工程訂單，行業(yè)前景被市場各方一致看好。

　　根據(jù)最新調(diào)整后的規(guī)劃目標(biāo)，到2020年我國鐵路營業(yè)里程將由原來規(guī)劃的10萬公里提高到12萬公里，總投資規(guī)模由原來的2萬億元增加至5萬億元。全國鐵路復(fù)線率和電氣化率分別提高至50％和60％以上。2008年10月份以來，已經(jīng)有十余個鐵路新項目火速開工，新項目審批速度也明顯加快。

　　據(jù)測算，2008年鐵路基建投資將達到3500億元，其中第四季度突擊投資1500億元，2009年將增加至6000億元，未來3年鐵路計劃投資規(guī)模將超過3.5萬億元，而2004～2007年我國鐵路的實際投資分別僅為516億元、1233億元、1552億元和1772億元。

　　而按照鐵道部最新的投資計劃，根據(jù)客貨運輸發(fā)展的需要和新建鐵路建設(shè)投產(chǎn)情況，2009年將安排機車車輛購置投資1000億元以上，2009～2010年2年計劃安排機車車輛購置投資3000億元左右。未來4年內(nèi)計劃安排機車車輛購置投資5000億元，平均每年用于機車車輛購置投資約1250億元。東海證券測算認(rèn)為，未來4年機車車輛購置投資將以65%左右的年復(fù)合增長率高速增長，并將逐年釋放，且與鐵路建設(shè)投資相稱，預(yù)計2009年和2010年投資將分別達到1100億元和1600億元。

　　齊魯證券行業(yè)分析師張永攀認(rèn)為，未來3年將形成鐵路建設(shè)高潮，年度投資增速將超過50%，且資金有保障，投資相對確定，鐵路投資行業(yè)景氣可以延續(xù)至2020年左右，但相對于2009～2011年，2012年后的投資增速將有所回落。與此同時，高速鐵路投資概算將提高，鐵路施工行業(yè)毛利率有望得到提升。過去普通鐵路基建的毛利率介于5%～10%之間，處于非常低的水平，隨著高速鐵路建設(shè)大規(guī)模的鋪開，高速鐵路概算將日趨合理，加上原材料下降和行業(yè)寡頭壟斷競爭格局的形成，這些都有助于鐵路施工行業(yè)的毛利率能有明顯上升。

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　　張永攀認(rèn)為，在鐵路施工類上市公司中，中國中鐵和中國鐵建作為行業(yè)龍頭，將直接受益，但從投資偏好和成長性角度分析，更傾向于推薦規(guī)模適中、技術(shù)優(yōu)勢突出的鐵路基建行業(yè)排頭兵企業(yè)中鐵二局。其他與鐵路基建相關(guān)度較高的鐵路建材和機車裝備行業(yè)中，重點推薦中國南車，此外水利工程施工龍頭企業(yè)葛洲壩也值得看好。而在投資策略上應(yīng)把握關(guān)鍵時間點和關(guān)鍵事件逢低介入，階段性持有。

　　興業(yè)證券行業(yè)分析師李綱領(lǐng)則認(rèn)為，由于行業(yè)面臨著高增長的需求背景，且行業(yè)的進入壁壘和集中度較高，相關(guān)的上市公司能夠充分受益于行業(yè)需求。但此類投資主題已經(jīng)被市場充分預(yù)期，現(xiàn)在的考慮是是否要給其較高的估值，因為這類公司屬于“幸運但不出色”的公司。以需求為基礎(chǔ)的主題投資分析只是應(yīng)關(guān)注的一個方面，僅靠外部需求的驅(qū)動，企業(yè)不可能成為一個真正的長期投資對象，需要尋找其中具備核心競爭能力，研發(fā)能力突出，能夠不斷創(chuàng)新，提高運營效率的真正成長股，即“幸運并且優(yōu)秀”。

　　李綱領(lǐng)認(rèn)為，受益程度最大、最直接的細(xì)分行業(yè)是鐵路基建和整車車輛制造，其中的中國中鐵、中國鐵建、中國南車是典型代表。而中國南車具備利用行業(yè)資源和自身優(yōu)勢，成長為“幸運且優(yōu)秀”上市公司的潛質(zhì)。

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