麥格理周三發(fā)表研究報(bào)告表示，內(nèi)地鐵路股上半年表現(xiàn)落后于大市，鑒于預(yù)期該板塊將受益于政府支出，未來三年盈利增長(zhǎng)將較為穩(wěn)固，故其估值將仍獲較好的支持；在大型股中，麥格理偏好中鐵建（01186.HK）。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，鐵路開支2010年后繼續(xù)增長(zhǎng)的可能性不大，但麥格理并不認(rèn)同此觀點(diǎn)，因基于鐵路長(zhǎng)度的完成目標(biāo)，該行預(yù)計(jì)2010年以后鐵路開支仍將有較高增長(zhǎng)；同時(shí)機(jī)車開支也會(huì)加速上升。麥格理預(yù)期在未來6至12個(gè)月，在2011年至2015年期間的“十二五”計(jì)劃政府預(yù)算開支將有較為清晰的藍(lán)圖，預(yù)計(jì)鐵路開支將逾3.25萬(wàn)億元，較“十一五”計(jì)劃高出40%。

　　麥格理指出，鑒于開支已倍增，預(yù)計(jì)“十二五”的增長(zhǎng)率不會(huì)如去年那般強(qiáng)勁，預(yù)料開支高峰將在2012年左右出現(xiàn)。同時(shí)，該行認(rèn)為建設(shè)開支有可能大幅減少，因很多項(xiàng)目已提前開展。目前機(jī)車采購(gòu)放緩的速度較為溫和，因機(jī)車需求將視使用量及新鐵路的路線落成期而定，且機(jī)車有自然更換的周期，這將支持其每年的一定開支。除了建設(shè)類個(gè)股外，麥格理表示按目前股價(jià)，南車時(shí)代（03898.HK）在鐵路設(shè)備類個(gè)股中是最佳的。

　　據(jù)悉，內(nèi)地客運(yùn)費(fèi)得到貨運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼，而過去12年均未出現(xiàn)調(diào)整，麥格理預(yù)期，運(yùn)費(fèi)機(jī)制將轉(zhuǎn)為較具彈性，并按市場(chǎng)需求調(diào)整。新機(jī)制將令客運(yùn)業(yè)務(wù)改善回報(bào)，同時(shí)會(huì)令收入前景較佳，并促使政府完成優(yōu)質(zhì)鐵路資產(chǎn)民營(yíng)化，以吸引私人資金為2010年以后的龐大鐵路開支融資。而廣深鐵路（00525.HK）是這領(lǐng)域的唯一一家上市公司，將可受惠客運(yùn)費(fèi)上調(diào)及潛在的資產(chǎn)注入。

　　麥格理調(diào)整2010年以后的政府鐵路開支預(yù)測(cè)及物業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)估算，將中鐵建目標(biāo)價(jià)由13.2港元上調(diào)至13.6港元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。截至6月底，中鐵建已鎖定逾2000億元的新合同，相當(dāng)于今年全年目標(biāo)約53%。而鐵路部計(jì)劃今年批出約70個(gè)項(xiàng)目，合同額達(dá)1萬(wàn)億元，料大部分也會(huì)在今年招標(biāo)，麥格理料中鐵建獲得的合同將保持強(qiáng)勁，因傳統(tǒng)而言，下半年訂單多于上半年。

　　麥格理還將廣鐵評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“優(yōu)于大市”，并將其目標(biāo)價(jià)由4港元上調(diào)至5港元。麥格理認(rèn)為，鐵路客運(yùn)費(fèi)僅作一次性調(diào)整，該行預(yù)期將引入較具彈性的機(jī)制，料明年開始每年客運(yùn)收入將上升1.6%，故該行相應(yīng)將明年及后年每股盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)4%及7%。該行認(rèn)為，新機(jī)制料對(duì)長(zhǎng)途鐵路服務(wù)有利，而該服務(wù)占總客運(yùn)收入的65%。

　　近期，鐵道部為數(shù)類機(jī)車產(chǎn)品招標(biāo)，麥格理料總規(guī)?？蛇_(dá)900億元，其中的最大驚喜為高速客運(yùn)車組。麥格理預(yù)期，南車時(shí)代的最大股東中國(guó)南車（01766.HK）將獲約一半的招標(biāo)合同，從而令其手持訂單金額增至800-900億港元，從而令南車時(shí)代受惠。麥格理將南車時(shí)代2009年至2011年每股盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)1.7%、8.1%及16.6%，維持其“優(yōu)于大市”評(píng)的級(jí)，并將其目標(biāo)價(jià)由10.7港元上調(diào)至12.3港元。同時(shí)，該行將中國(guó)南車2009年至2011年每股盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)4.6%、16.7%及16.4%，維持其“中性”的評(píng)級(jí)，將其目標(biāo)價(jià)由3.5港元上調(diào)至4.3港元，該行建議由中國(guó)南車轉(zhuǎn)碼至南車時(shí)代。

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　　截至去年底，中國(guó)中鐵（00390.HK）土地儲(chǔ)備總樓面面積達(dá)1800萬(wàn)平方米，在建及待售物業(yè)總值達(dá)200億元，組合規(guī)模相當(dāng)于大型上市房產(chǎn)商。中鐵近期走勢(shì)強(qiáng)勁，麥格理認(rèn)為其已反映了大部分房產(chǎn)組合升值的因素，故維持其“落后大市”的評(píng)級(jí)，并將其2009年至2011年每股盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)4.6%、10%及11%，相應(yīng)將其目標(biāo)價(jià)由4.5港元上調(diào)至5港元。

　　而中交（01800.HK）手持46%股權(quán)的振華重工（600320.SH）最近獲得100億美元的信貸額度，這有助于其擴(kuò)展離岸海洋機(jī)械業(yè)務(wù)，料可抵消碼頭吊機(jī)的需求下降。中交的公路及港口新合同增長(zhǎng)均獲滿意成績(jī)，但年初至今其取得的鐵路新合同僅約100億元，相對(duì)中交目標(biāo)為600億元。故麥格理維持中交“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為9.6港元。此外，麥格理維持大秦鐵路（601006.SH）“落后于大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為7元。