事件公司今日發(fā)布09年半年報(bào)上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入7.51億元，比上年同期增長40.64％；實(shí)現(xiàn)凈利潤4879.73萬元，比上年同期增長58.26％，基本每股收益為0.24元，今年上半年完成凈利潤超過去年全年水平；凈資產(chǎn)收益率為10.32%，比上年同期增長3.05個(gè)百分點(diǎn)。簡(jiǎn)評(píng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面向鐵路和風(fēng)電，實(shí)現(xiàn)高增長公司主要業(yè)務(wù)均面向鐵路和風(fēng)電行業(yè)，彈性鐵墊板、橋梁支座、大功率機(jī)車牽引電機(jī)和風(fēng)力發(fā)電機(jī)用高性能電磁線等產(chǎn)品銷售收入增長較快，是上半年業(yè)績的主要貢獻(xiàn)者。

　　彈性元件是公司的最主要產(chǎn)品，主要應(yīng)用在鐵路建設(shè)和鐵路車輛上，上半年彈性元件業(yè)務(wù)收入4.92億元，同比增長41.15%。其中鐵路建設(shè)用彈性元件產(chǎn)品：①橋梁支座目前訂單充足，預(yù)計(jì)全年訂單總量在5億左右，收入可達(dá)3~4億，毛利率可保持在20%以上。②彈性鐵墊板主要用在高鐵上，09年可實(shí)現(xiàn)收入2億元。鐵路車輛用彈性元件產(chǎn)品：機(jī)車、客車和貨車的市場(chǎng)占有率分別為80%、40%和20%。動(dòng)車組彈性元件尚沒實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，預(yù)計(jì)下半年國產(chǎn)化后鐵道部會(huì)優(yōu)先選用公司產(chǎn)品。其它民用彈性元件主要用在重汽和風(fēng)電設(shè)備上，其中汽車推力桿組件的市場(chǎng)占有率約為80%，公司和金龍等大客戶建立了良好的合作關(guān)系。綜合來看，我們預(yù)計(jì)09年彈性元件產(chǎn)品收入為9億元，同比增長42%。

　　工程塑料(10465,80.00,0.77%)業(yè)務(wù)上半年7699萬元，同比增長51.46%，增長的主要原因是鐵路和風(fēng)電行業(yè)的需求增加，公司生產(chǎn)的工程塑料產(chǎn)品在鐵路器材領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率約為50%。我們預(yù)計(jì)09年工程塑料收入可達(dá)1.5億，2010年將超過2億元。電磁線業(yè)務(wù)原來主要用于民品電機(jī)，未來該業(yè)務(wù)主要為風(fēng)電電機(jī)和鐵路機(jī)車配套，上半年實(shí)現(xiàn)收入1.05億元，增長22.55%，預(yù)計(jì)今年該業(yè)務(wù)收入為2.5億，增長20%左右。涂料和絕緣材料業(yè)務(wù)處在提質(zhì)擴(kuò)能的階段，典型產(chǎn)品是CA砂漿，用在高鐵無渣軌道的鋪設(shè)上，但今年前四月公司沒有接到該業(yè)務(wù)的新訂單，致使上半年實(shí)現(xiàn)收入3191萬元，僅增長4.96%，但下半年高鐵鋪設(shè)里程較大，需求將會(huì)釋放，預(yù)計(jì)09年涂料和絕緣材料收入7500萬元左右，公司計(jì)劃在3~4年后該業(yè)務(wù)的收入規(guī)模達(dá)到7~8億元。

　　毛利率水平下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)上半年公司綜合毛利率為25.14%，比上年同期下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中彈性元件業(yè)務(wù)毛利率比去年同期下滑2.83個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，部分產(chǎn)品如橋梁支座的毛利率和去年同期相比有較大幅度的下滑；涂料和絕緣材料毛利率略降0.19個(gè)百分點(diǎn)；工程塑料和電磁線則由于風(fēng)電產(chǎn)品和鐵路高端產(chǎn)品的比重提高，毛利率分別提升了3.07和0.87個(gè)百分點(diǎn)。由于部分產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，上半年毛利率水平不盡如人意，但公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在調(diào)整中，并在逐步加大高毛利率產(chǎn)品的銷售力度，而且公司的研發(fā)實(shí)力較為雄厚，不斷研發(fā)面向鐵路和風(fēng)電的新產(chǎn)品，在售產(chǎn)品的90%以上為近四年開發(fā)的產(chǎn)品，新產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)而享有較高的毛利率水平，所以綜合毛利率未來仍將保持高位，我們預(yù)計(jì)09年公司綜合毛利率基本與去年持平。

　　葉片開始批量生產(chǎn)，毛利率高于同行年產(chǎn)300套葉片的時(shí)代風(fēng)電工業(yè)園已經(jīng)初步建成，1.5MW風(fēng)電葉片順利通過掛機(jī)考核，并于6月份開始批量生產(chǎn)，截止到6月底，已銷售風(fēng)電葉片12套，實(shí)現(xiàn)銷售收入1519萬元。銷售客戶主要是浙江運(yùn)達(dá)，未來將面向運(yùn)達(dá)、南車和其它國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備制造商。當(dāng)前公司風(fēng)電葉片的毛利率為26.71%，未來隨著公司葉片實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，毛利率仍有可能小幅度提升。預(yù)計(jì)風(fēng)電葉片年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)葉片銷售60~70套，收入7000萬元以上，比我們此前預(yù)測(cè)的稍高。公司還預(yù)計(jì)明年實(shí)現(xiàn)銷售200套以上，收入2億以上。未來公司將通過增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)，最終達(dá)到900套的產(chǎn)能，收入10億元以上，公司目標(biāo)是進(jìn)入國內(nèi)葉片行業(yè)前三名。

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　　擬增發(fā)用于擴(kuò)張部分產(chǎn)品產(chǎn)能和葉片產(chǎn)業(yè)化公司擬發(fā)行不超過6000萬股，發(fā)行價(jià)不低于13.55元，募集資金約8億元，投向需求旺盛的部分產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張四個(gè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目分別是：兆瓦級(jí)風(fēng)電葉片產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、彈性元件擴(kuò)能項(xiàng)目、特種電磁線提質(zhì)擴(kuò)能項(xiàng)目和建筑工程抗震產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。這四個(gè)項(xiàng)目中，彈性元件項(xiàng)目和電磁線項(xiàng)目已有成熟產(chǎn)品，此次投資用于擴(kuò)張產(chǎn)能，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。另外兩個(gè)項(xiàng)目——風(fēng)電葉片項(xiàng)目和房屋抗震產(chǎn)品項(xiàng)目，公司產(chǎn)品已研制成功并開始銷售，此次投資用于形成產(chǎn)業(yè)化。

　　我們預(yù)計(jì)以上項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)的時(shí)間可能會(huì)提前，電磁線項(xiàng)目公司已在建設(shè)，風(fēng)電葉片也已展開銷售。四項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，公司將新增收入約26億元，相當(dāng)于08年公司收入的2.5倍，新增利潤為2.83億，相當(dāng)于08年凈利潤的5.99倍，對(duì)公司收入和利潤的提升都很明顯。盈利預(yù)測(cè)和估值公司今后主要面向鐵路和風(fēng)電兩個(gè)行業(yè)，將受益于下游行業(yè)的高增長。當(dāng)前我國鐵路建設(shè)的重點(diǎn)是高鐵，公司和高鐵建設(shè)密切相關(guān)，為高鐵提供道岔鐵墊板、橋梁支座、車輛彈性元件等多種產(chǎn)品，將明顯受益于鐵路大投資。公司產(chǎn)品還面向風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，我國風(fēng)電行業(yè)目前還基本處于初級(jí)發(fā)展階段，高成長態(tài)勢(shì)仍會(huì)延續(xù)。公司的風(fēng)電葉片即將展開銷售，并與主要主機(jī)廠家簽訂了合作意向，我們看好公司在風(fēng)電領(lǐng)域的發(fā)展前景。