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中信建投:鐵路設備制造-毛利率不降反升

2008-09-16 來源:中信建投 作者:未知
本文摘要:2008年1~5月,鐵路設備行業(yè)實現(xiàn)銷售收入400.86億元,比上年同期增長27.36%,主要是由于年初雪災和鐵路大投資帶來了新增的需求,車輛購置額達到歷史高峰。行業(yè)實現(xiàn)利潤總額20億元,比

2008年1~5月,鐵路設備行業(yè)實現(xiàn)銷售收入400.86億元,比上年同期增長27.36%,主要是由于年初雪災和鐵路大投資帶來了新增的需求,車輛購置額達到歷史高峰。行業(yè)實現(xiàn)利潤總額20億元,比上年同期增長76.45%。利潤增幅較大的原因一是隨著收入的增加,利潤也有所增加;二是高附加值的產品如動車組和城軌車輛等大批投放市場,新產品的規(guī)模效應開始顯現(xiàn),成本控制比前期要好,行業(yè)盈利能力在原材料上漲情況下持續(xù)增強。

  行業(yè)展望:傳統(tǒng)業(yè)務增長減緩,動車組和城軌地鐵業(yè)務發(fā)展加快未來三年機車車輛購置費平均每年投資706億。未來三年行業(yè)的收入增速仍可保持在25~30%左右,利潤總額增速120%左右。傳統(tǒng)業(yè)務出現(xiàn)緩慢增長甚至負增長,而動車組和城軌地鐵增速較快,迎來發(fā)展機遇。鐵道部的鐵路設備購買以動車組為主,到2010年,時速200公里以上的客運專線將達到7000公里,動車組的需求非常龐大,預計2010年動車組的運行數(shù)量可達到700組。

  城軌地鐵行業(yè)處于高速發(fā)展時期,年復合增長率為23.2%,當前中國地鐵建設處于高速發(fā)展時期,車輛年均需求量超過1200輛。上市公司上半年回顧:業(yè)績增長高于行業(yè)整體水平上半年行業(yè)內上市公司收入比上年同期增長45.41%,凈利潤增長99.82%,均高于同期行業(yè)的增長水平。收入增長的主要原因是受益于行業(yè)需求的擴大,國內銷售量提升,并加大了對亞洲等新興市場的銷售力度。凈利潤增幅超過收入增幅,主要原因是各上市公司加大了成本控制的力度,此外,通過產品升級,一批高附加值的產品開始投放市場,改善了公司的盈利條件。上半年行業(yè)內上市公司的綜合毛利率為20.12%,比去年同期提高4.12個百分點。上半年行業(yè)內上市公司適當提高了產品的價格,部分轉移了原材料價格上漲的影響。

  周期性不明顯,具有抗通脹特性,維持行業(yè)增持評級

  行業(yè)平均市盈率為23.24倍,高于A股整體市盈率(15.74倍)。我國正處在鐵路建設的快速發(fā)展階段,行業(yè)依托國家對鐵路的固定資產投資,周期性不明顯,且具有抗通脹的特性,估值水平高于A股整體水平是合理的。高鐵建設和新興業(yè)務的發(fā)展前景樂觀,鐵路機車車輛和動車組的購置費用未來三年平均在700億元以上,行業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機遇,未來發(fā)展看好。我們維持對行業(yè)的增持評級。

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出刊日期:(2014 07 08)
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中信建投:鐵路設備制造-毛利率不降反升

中信建投

2008年1~5月,鐵路設備行業(yè)實現(xiàn)銷售收入400.86億元,比上年同期增長27.36%,主要是由于年初雪災和鐵路大投資帶來了新增的需求,車輛購置額達到歷史高峰。行業(yè)實現(xiàn)利潤總額20億元,比上年同期增長76.45%。利潤增幅較大的原因一是隨著收入的增加,利潤也有所增加;二是高附加值的產品如動車組和城軌車輛等大批投放市場,新產品的規(guī)模效應開始顯現(xiàn),成本控制比前期要好,行業(yè)盈利能力在原材料上漲情況下持續(xù)增強。

  行業(yè)展望:傳統(tǒng)業(yè)務增長減緩,動車組和城軌地鐵業(yè)務發(fā)展加快未來三年機車車輛購置費平均每年投資706億。未來三年行業(yè)的收入增速仍可保持在25~30%左右,利潤總額增速120%左右。傳統(tǒng)業(yè)務出現(xiàn)緩慢增長甚至負增長,而動車組和城軌地鐵增速較快,迎來發(fā)展機遇。鐵道部的鐵路設備購買以動車組為主,到2010年,時速200公里以上的客運專線將達到7000公里,動車組的需求非常龐大,預計2010年動車組的運行數(shù)量可達到700組。

  城軌地鐵行業(yè)處于高速發(fā)展時期,年復合增長率為23.2%,當前中國地鐵建設處于高速發(fā)展時期,車輛年均需求量超過1200輛。上市公司上半年回顧:業(yè)績增長高于行業(yè)整體水平上半年行業(yè)內上市公司收入比上年同期增長45.41%,凈利潤增長99.82%,均高于同期行業(yè)的增長水平。收入增長的主要原因是受益于行業(yè)需求的擴大,國內銷售量提升,并加大了對亞洲等新興市場的銷售力度。凈利潤增幅超過收入增幅,主要原因是各上市公司加大了成本控制的力度,此外,通過產品升級,一批高附加值的產品開始投放市場,改善了公司的盈利條件。上半年行業(yè)內上市公司的綜合毛利率為20.12%,比去年同期提高4.12個百分點。上半年行業(yè)內上市公司適當提高了產品的價格,部分轉移了原材料價格上漲的影響。

  周期性不明顯,具有抗通脹特性,維持行業(yè)增持評級

  行業(yè)平均市盈率為23.24倍,高于A股整體市盈率(15.74倍)。我國正處在鐵路建設的快速發(fā)展階段,行業(yè)依托國家對鐵路的固定資產投資,周期性不明顯,且具有抗通脹的特性,估值水平高于A股整體水平是合理的。高鐵建設和新興業(yè)務的發(fā)展前景樂觀,鐵路機車車輛和動車組的購置費用未來三年平均在700億元以上,行業(yè)面臨著巨大的發(fā)展機遇,未來發(fā)展看好。我們維持對行業(yè)的增持評級。