本文摘要：由于上海市地鐵逐漸成網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，換乘乘客比例逐漸增加，只擁有地鐵一號(hào)線經(jīng)營(yíng)權(quán)的申通地鐵票價(jià)收入增速放緩，平均票價(jià)水平有所下降。由于換乘優(yōu)惠和老年人優(yōu)惠減少了公司的營(yíng)業(yè)

由于上海市地鐵逐漸成網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，換乘乘客比例逐漸增加，只擁有地鐵一號(hào)線經(jīng)營(yíng)權(quán)的申通地鐵票價(jià)收入增速放緩，平均票價(jià)水平有所下降。由于換乘優(yōu)惠和老年人優(yōu)惠減少了公司的營(yíng)業(yè)收入，公司在2009年可能收到政府給予的補(bǔ)貼收入，從而增厚公司2009年的業(yè)績(jī)。這種補(bǔ)償性質(zhì)的收入可能在以后各年都會(huì)由政府直接撥給公司。我們測(cè)算世博帶來(lái)的客流增加可以增厚公司2010年EPS約0.04元，增厚幅度約20%?？紤]到地鐵成網(wǎng)絡(luò)化運(yùn)營(yíng)，單獨(dú)的線路上市存在難度，我們判斷短時(shí)間內(nèi)新的線路注入可能性不大。預(yù)測(cè)2009-2010年EPS為0.285元和0.289元，2010年估值為49倍，考慮到短期估值偏高，而注入資產(chǎn)還未有確定，我們給予“中性”評(píng)級(jí)。