上海申通地鐵：資產(chǎn)注入有想象空間

申通地鐵（600834）目前主要資產(chǎn)是地鐵一號(hào)線經(jīng)營權(quán)，由于票價(jià)收入增速放緩，平均票價(jià)水平有所下降，這塊資產(chǎn)的盈利增長并不樂觀。不過其亮點(diǎn)是坊間傳聞的資產(chǎn)注入。據(jù)預(yù)測，在上海國資整合的安排中，計(jì)劃將上海地鐵7、8、9號(hào)線資產(chǎn)注入申通地鐵。但由于上海地鐵系統(tǒng)整頓，加之考慮世博會(huì)期間的安全因素，預(yù)計(jì)注資事宜可能延至世博會(huì)后。從申通近期的走勢看，這可能是比世博概念更重要的上漲推動(dòng)因素。

　　申通地鐵目前上市資產(chǎn)僅為地鐵一號(hào)線的一部分，只占上市總資產(chǎn)的20%，其主營收入全部來自于一號(hào)線票務(wù)收入。在沒有外延式增長之前，申通地鐵單一依靠一號(hào)線本身客流和換乘客流帶來的業(yè)績?cè)鲩L顯得有限而緩慢，所能體現(xiàn)的“世博概念”也非常有限。而未來如果成功注入三條新的地鐵線路，不僅能夠大幅增加自身客流和多軌交換乘帶來的收入，更能長期改善業(yè)績結(jié)構(gòu)。由于換乘優(yōu)惠和老年人優(yōu)惠減少了公司的營業(yè)收入，公司在2009年可能收到政府給予的補(bǔ)貼收入，從而增厚公司2009年的業(yè)績。有分析師預(yù)測，世博會(huì)帶來的利潤增厚程度可能超過20％，但由于目前估值偏高，資產(chǎn)注入也有不確定性，投資還需謹(jǐn)慎。