廣深鐵路:貨運增長和成本控制略超預期
2010-08-25 來源:金融界 作者:未知評級機構:申銀萬國
公司中報業(yè)績略超預期。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入63.1 億元、凈利潤6.92億元,分別同比增長7.71%和16.97%,每股收益0.098 元,略超我們的預期(我們對公司中報EPS 的預測為0.09 元)。
平穩(wěn)的客運業(yè)務:國內經濟復蘇、世博專列和廣州-銅仁/信陽等列車的開行使得公司上半年在武廣高鐵競爭的情況下,客運收入及業(yè)務量仍保持了平穩(wěn)。
受益于運能釋放及經濟復蘇的貨運業(yè)務:隨著珠三角地區(qū)經濟的復蘇,貨運需求快速恢復,而京廣鐵路武漢至廣州區(qū)間貨運運能的釋放保障公司貨運量在上半年的快速增長,貨運量同比增長22%。我們認為隨著廣鐵路武漢至廣州區(qū)間貨運運能的持續(xù)釋放,公司在鐵路貨運市場的持續(xù)開拓,未來貨運有望成為公司主要業(yè)務中的持續(xù)增長點。
資本開支高峰已過,公司成本控制能力加強:隨著廣深鐵路三、四線的全面建成及動車組的更替完成,未來公司的折舊費用將保持穩(wěn)定。鐵路公安體制改革帶來綜合服務費下降及下半年動車組維修費的減少均為公司的成本控制提供可靠保障。
維持盈利預測和增持評級。我們維持公司10-12 年的盈利預測:0.20、0.19、0.16 元。未來公司的客貨業(yè)務量的增長將受到宏觀經濟走勢及亞運會等事件的拉動,目前PB 僅1.1 倍、低PB 使得公司具有一定的安全邊際。長期來看,公司大的投資機會可能將來自資產注入,而主要風險是廣深港在明年可能給廣深本線帶來的分流。維持增持評級。
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