中國鐵路建設(shè)投資公司日前在北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告,擬轉(zhuǎn)讓京滬高速鐵路股份有限公司4.537%的股權(quán),作價60億元人民幣。

　　作為中國最長、運能最緊張的高速鐵路,其股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理以及運營模式,一直被認為對中國鐵路改革有著標桿意義。此次轉(zhuǎn)讓除了京滬高鐵本身投資主體多元化并填補中鐵的巨額資金缺口外,也釋放出鐵道部加快投融資體制改革的信號。

　　投資“門檻”:凈資產(chǎn)200億元

　　2200多億元的造價,全長1318公里、貫穿七省市,創(chuàng)下中國最長高速鐵路的紀錄,其投資人結(jié)構(gòu)和融資模式一直是公眾矚目的焦點。

　　公告顯示,作為京滬高鐵第一大股東的中國鐵路建設(shè)投資公司擬轉(zhuǎn)讓京滬高鐵52.17萬股股份,掛牌公告期為昨日起20個工作日。掛牌期滿,若征集到兩家及以上符合條件的意向受讓方,將選擇以招投標方式確定。

　　中鐵建投為此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓設(shè)定了較高的“門檻”,有意接盤的企業(yè)須為依法續(xù)存并連續(xù)經(jīng)營10年以上的企業(yè)法人;控股股東及實際控制人持股情況穩(wěn)定,最近3年控股股東未發(fā)生變更;2008年、2009年每年年底的凈資產(chǎn)均不低于200億元人民幣或等值外幣,且連續(xù)盈利。本次轉(zhuǎn)讓也不接受兩個及以上法人、自然人或其他組織組成的聯(lián)合體聯(lián)合受讓及通過其他方式變相進行聯(lián)合受讓。

　　凈資產(chǎn)均不低于200億元,如果按照一般企業(yè)負債率在50%來看,受讓方的資產(chǎn)規(guī)模要超過400億元。滿足條件的受讓方不算多?！胺蠗l件的公司應(yīng)是較大且對投資回報期要求不短的公司?！比疸y證券交通行業(yè)分析師衛(wèi)強分析,因為京滬高鐵前期投資巨大,初期很可能會經(jīng)歷虧損,需要多年才可能有所回報。也有業(yè)內(nèi)人士認為,根據(jù)上述條件,“央企收購的可能性更大”。京滬高速鐵路的融資從2006年已經(jīng)啟動,其間表示過投資意向的業(yè)外資金不止“保險系”一支,曾有至少四家銀行向鐵道部遞交了投資意向書。最終“保險投資團”入局“銀行系”資金逼退。

　　千億資金缺口考驗投融資能力

　　鐵道部運輸局局長張曙光曾公開表示,京滬高鐵未來有望成為全世界最能盈利的一條鐵路專線。據(jù)預(yù)測,京滬高鐵單線運能每年8000萬人次,總客運量每年1.4億至1.5億人次,列車最小發(fā)車間隔5分鐘,2200億元靜態(tài)總投資,有望在14年內(nèi)收回。盈利能力如此可期,為何突然宣布轉(zhuǎn)讓股權(quán)？

　　在目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,中鐵建投隸屬鐵道部,在京滬高鐵公司的持股比例為56.267%,“保險系”中平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司和全國社會保障基金理事會分列第二、第三大股東,持股比例分別為13.913%和8.696%。公開資料顯示,京滬高鐵的總投入將為2209.4億元,其中京滬高鐵目前累計完成投 資1 2 2 4億 元 ,為 總 投 資 的56.2%,還需近千億元投資。由于地價大幅上漲,京滬高鐵的造價增加了很多。

　　而2009年鐵路完成基本建設(shè)投資6000億元的基礎(chǔ)上,今年鐵道部又將安排固定資產(chǎn)投資8235億元,其中基本建設(shè)投資高達7000億元。2010年全國鐵路計劃安排固定資產(chǎn)投資8235億元,其中基本建設(shè)投資7000億元。如此大規(guī)模的鐵路建設(shè)計劃,對鐵道部的投融資能力提出了嚴峻考驗。

　　中國鐵投作為鐵道部出資人代表,承擔(dān)大部分需由國家鐵路控股或參股的合資鐵路、地方鐵路建設(shè)項目的投融資工作,被京滬高鐵占用大量資金,對于中國鐵投來說壓力并不輕。所以不少業(yè)內(nèi)人士認為,此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,融資的意圖比較明顯,中鐵投可能想通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓融得一筆資金,以支持其他在建項目。

　　鐵路投融資體制改革提速

　　作為中國最長、運能最緊張的高速鐵路,京滬高鐵的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理以及運營模式,一直被認為對中國鐵路改革有著標桿意義,此次4.5%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓也釋放出鐵道部加快投融資體制改革的信號。目前,鐵路建設(shè)的融資方式還比較單一,除了運用鐵路建設(shè)基金,便是通過鐵道部發(fā)行鐵路債進行融資。如今巨大的資金瓶頸將是打通未來改革之路的一個缺口。

　　上月,鐵道部部長劉志軍在全國鐵路工作會議上稱,2010年鐵路將繼續(xù)加大投融資體制改革力度,擴大合資建路規(guī)模,廣泛吸引社會資本參與鐵路建設(shè),支持保險、信托等機構(gòu)和民間資本對鐵路建設(shè)的投資,構(gòu)建多元投資主體共同建設(shè)鐵路的格局。鐵道部還計劃進一步規(guī)范大秦、廣深、鐵龍等鐵路上市公司管理,充分發(fā)揮融資平臺作用,加快已經(jīng)成熟的股改項目上市的準備工作,擇機上市融資。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士認為,目前鐵路改革與重組沒有形成總體方案,投資者預(yù)期不明,同時鐵路的收入和成本確認十分困難,投資者難以清晰地了解,這都成為民營和外資對鐵路投資的門檻。