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中國通號：中國軌道交通控制系統(tǒng)行業(yè)的主導(dǎo)者,首次給予“買入”評級

2018-02-05 來源：國泰君安
本文摘要： 鐵路與城軌控制系統(tǒng)投資的增加以及中國政府所強調(diào)的鐵路運營安全要求將提振軌道交通控制系統(tǒng)的市場需求。隨著中國城市化率與休閑旅游需求的增加,鐵路、城軌、現(xiàn)代電車等軌道交通的需求將持續(xù)增長。


　　鐵路與城軌控制系統(tǒng)投資的增加以及中國政府所強調(diào)的鐵路運營安全要求將提振軌道交通控制系統(tǒng)的市場需求。隨著中國城市化率與休閑旅游需求的增加,鐵路、城軌、現(xiàn)代電車等軌道交通的需求將持續(xù)增長。


　　中國通號(03969HK)是中國最大的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。通過“三位一體”的商業(yè)模式,公司也是唯一一個能夠利用橫跨整個產(chǎn)業(yè)價值鏈的競爭優(yōu)勢,獨立提供全套產(chǎn)品與服務(wù)的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。


　　軌道交通控制系統(tǒng)收入以及工程承包和其他收入預(yù)計將于2016至2019年間分別以18.0%和29.2%的復(fù)合增長率增長。期間由于低利潤率業(yè)務(wù)增長更快,毛利率預(yù)計將由25.3%降至24.8%。我們預(yù)計每股盈利將由2016年的0.347元人民幣升至2019年的0.577元人民幣,年復(fù)合增長率為18.5%。


　　我們將目標(biāo)價設(shè)定為7.60港元,對應(yīng)16.0/13.5/11.3倍的2017/2018/2019年市盈率,且較我們的現(xiàn)金流折現(xiàn)法估值有12.3%的折讓。初始投資評級為“買入”。

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中國通號：中國軌道交通控制系統(tǒng)行業(yè)的主導(dǎo)者,首次給予“買入”評級

國泰君安


　　鐵路與城軌控制系統(tǒng)投資的增加以及中國政府所強調(diào)的鐵路運營安全要求將提振軌道交通控制系統(tǒng)的市場需求。隨著中國城市化率與休閑旅游需求的增加,鐵路、城軌、現(xiàn)代電車等軌道交通的需求將持續(xù)增長。


　　中國通號(03969HK)是中國最大的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。通過“三位一體”的商業(yè)模式,公司也是唯一一個能夠利用橫跨整個產(chǎn)業(yè)價值鏈的競爭優(yōu)勢,獨立提供全套產(chǎn)品與服務(wù)的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。


　　軌道交通控制系統(tǒng)收入以及工程承包和其他收入預(yù)計將于2016至2019年間分別以18.0%和29.2%的復(fù)合增長率增長。期間由于低利潤率業(yè)務(wù)增長更快,毛利率預(yù)計將由25.3%降至24.8%。我們預(yù)計每股盈利將由2016年的0.347元人民幣升至2019年的0.577元人民幣,年復(fù)合增長率為18.5%。


　　我們將目標(biāo)價設(shè)定為7.60港元,對應(yīng)16.0/13.5/11.3倍的2017/2018/2019年市盈率,且較我們的現(xiàn)金流折現(xiàn)法估值有12.3%的折讓。初始投資評級為“買入”。

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