“最賺錢的高鐵”為何要上市

 

　　近日，京滬高速鐵路股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書在中國證監(jiān)會官網披露。根據招股書，此次京滬高鐵擬發(fā)行股數(shù)不超過755662.14萬股，占發(fā)行后總股本的比例不超過15%。所募集的資金在扣除發(fā)行費用后擬全部用于收購京福鐵路客運專線安徽有限責任公司相關股權。

 

　　京滬高鐵擬IPO的消息引起廣泛關注。人們不禁要問，為何被稱為“最賺錢的高鐵”的京滬高鐵要上市融資？

 

　　首先，上市是為了改善鐵路資金狀況，加快鐵路建設。從招股書上看，京滬高鐵稱得上“最賺錢的高鐵”。作為中國第一條實現(xiàn)盈利的高速鐵路，2016年度至2018年度，京滬高鐵營業(yè)收入和利潤連年上升，2018年度凈利潤達到102.48億元，2019年前9月營收達到250.02億元；資產負債率則連年下降，目前只有14.6%。

 

　　盡管如此，仍然要看到，高鐵存在投入大、回報期長的特點。拿京滬高鐵來說，僅建設成本就高達2200多億元，投入運營后4年才開始扭虧為盈，建設成本迄今還沒有完全覆蓋。此次擬收購的京福安徽公司也正處于市場培育期，仍未盈利。

 

　　從鐵路整體情況看，按照《中長期鐵路網規(guī)劃》，到2025年高鐵要建成3.8萬公里左右，覆蓋80%以上的城市，鐵路網總規(guī)模要達到15萬公里左右。隨著《交通強國建設綱要》的發(fā)布實施，鐵路的重要性愈發(fā)凸顯，未來將繼續(xù)大力投資。但是，截至今年一季度，原鐵總的負債仍有5萬多億元。因此，僅靠以路養(yǎng)路無法負擔起如此巨大的投資規(guī)模，需要借助上市募集資金。

 

　　其次，上市可以規(guī)范鐵路自身管理，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度。從招股書上可以看到，雖然盈利狀態(tài)良好，但京滬高鐵管理仍然存在風險點。比如，作為千億元資產、百億元利潤的公司，員工僅有67人，人均管理28億元資產，且半數(shù)員工超過51歲，并不符合公司治理原則。又如，京滬高鐵經營范圍包括鐵路建設、旅客運輸業(yè)務、咨詢服務、設備物資采購及銷售、物業(yè)管理、物流、倉儲、停車場業(yè)務等，但從招股書上看，賣票和路網服務收入占比超過了99%，其他業(yè)務開展比較一般，相應資源并沒有充分發(fā)揮作用。

 

　　2017年以來，鐵路系統(tǒng)大力實施國鐵企業(yè)公司制改革，先后實施了鐵路局公司制改革、鐵路總公司機關內設機構改革、所屬非運輸企業(yè)公司制改革、鐵路局集團公司內設機構改革等，為推動鐵路高質量發(fā)展提供了重要體制機制保障。通過上市，能夠在體制改革的基礎上更好引入公眾公司的管理理念，對于加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度、規(guī)范自身管理、充分發(fā)揮自身優(yōu)勢、有效利用資源起到積極促進作用。

 

　　同時，京滬高鐵上市也是推動鐵路混改的關鍵一步，能提高鐵路資產證券化水平，向社會資本釋放善意，引導社會投資。近年來，鐵路系統(tǒng)一直大力推動鐵路混改，向社會資本敞開大門，希望引入更多市場主體參與合作與競爭。然而，鐵路投資的規(guī)模及風險，讓不少社會資本望而卻步，進展緩慢。而且，目前我國鐵路資產證券化水平也不足3%，主要集中在貨運線路上，遠遠低于國際平均水平。

 

　　此次公開上市，一是通過面向社會發(fā)行股票，大大降低了社會資本進入的門檻；二是通過招股書亮明資產盈利情況，可以大大增強社會資本投資的信心；三是京滬高鐵是優(yōu)質資產，盈利良好，股權清晰，將這塊資產率先上市，體現(xiàn)了鐵路系統(tǒng)的誠意。如果此次京滬高鐵實現(xiàn)成功上市，將提升中國鐵路系統(tǒng)資產證券化比例，促進鐵路系統(tǒng)進一步改革，對于加快鐵路網建設、提升群眾獲得感具有重要意義。（經濟日報-中國經濟網齊慧）