鐵路“現(xiàn)金?！眮砹?，京滬高鐵啟動上市

 

　　有不愿具名的機構(gòu)人士透露，如今上市輔導期不再有時間限制，料京滬高鐵最快今年第二季度可以向證監(jiān)會正式申報上市申請資料，一切進展順利的話，明年便可掛牌上市。不過，中國鐵路總公司相關部門負責人表態(tài)謹慎，只說將于今年年內(nèi)完成上市輔導驗收，并未透露具體上市時間表。

 

　　“京滬高鐵的上市將會給鐵路改革做出一個榜樣。”北京交通大學教授紀嘉倫表示，社會資本對投資鐵路還沒有足夠的興趣，盈利上佳的京滬高鐵上市，或可帶動資本關注鐵路市場。但他提醒，在上市方案上優(yōu)先考慮突出京滬高鐵單條線路的盈利效應，暫時不要考慮用打包上市的思路沖擊市場對這塊資產(chǎn)的信心。

 

　　京滬高鐵啟動上市

　　京滬高鐵上市的消息其實已經(jīng)傳了多年。早在2011年京滬高鐵通車后不久，21世紀經(jīng)濟報道就從當時的鐵道部內(nèi)部獲悉，高層已經(jīng)在考慮將京滬高鐵運作上市。去年下半年，資本市場又傳過一陣消息，但當時沒有得到中國鐵路總公司的正面回應。

 

　　直到2月26日終于有了“實錘”——證監(jiān)會北京監(jiān)管局披露了京滬高鐵打算IPO并在A股上市的備案信息。按照披露的信息，今年1月24日中信建投獲準對京滬高鐵進行上市輔導。據(jù)中信證券內(nèi)部人士向記者透露，除了中信建投證券作為牽頭主承銷商外，中信證券和中金公司也是聯(lián)合主承銷商。

 

　　不愿具名的機構(gòu)人士向記者解釋道，進入上市輔導期，就已經(jīng)開始了上市征程。一切進展順利的話，京滬高鐵將于今年第二季度申報材料，明年可掛牌上市，“當然，這是在非常順利的情況下”。

 

　　不過中鐵總方面表態(tài)頗為謹慎。上述鐵總負責人表示，京滬高速鐵路股份有限公司委托的上市輔導機構(gòu)中信建投證券已根據(jù)相關法律法規(guī)，制定了相應的輔導計劃和實施方案，京滬高速鐵路股份有限公司有望于2019年內(nèi)完成輔導驗收。

 

　　打包上市還是單線上市？

　　鐵路系統(tǒng)一位不愿具名的專家告訴記者，京滬高鐵的上市之所以拖了那么長時間，因為鐵路內(nèi)部對融資平臺的想法不太一致。紀嘉倫也向記者證實，以往鐵路系統(tǒng)高層更傾向于打包上市，將京滬高鐵與其他不太優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)一起打包上市，但這一思路并沒有獲得社會資本的認可。因此近來開始扭轉(zhuǎn)思路，更傾向于讓京滬高鐵單獨上市。

 

　　京滬高鐵作為鐵路系統(tǒng)的最能下蛋的“金雞”，盈利性非常可觀。

 

　　京滬高鐵全長1318公里，是我國“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分，也是我國優(yōu)質(zhì)的高速鐵路資產(chǎn)。自2011年6月30日開通運營以來，已安全運送旅客9.4億人次。

 

　　京滬高鐵公司參股股東披露的信息顯示，2014-2017年，4年時間京滬高鐵利潤共計311.7億元。其中，2017年利潤達到127.16億元。

 

　　浙商證券研究報告指出，京滬高鐵營業(yè)收入從2013年的182億提升到2017年的296億，年均復合增長率近13%，凈利潤從虧損12.9億變?yōu)?27億，利潤率由負轉(zhuǎn)正至42.9%，是鐵路系統(tǒng)名副其實的“現(xiàn)金牛”。

 

　　紀嘉倫認為，京滬高鐵的經(jīng)營效益將會吸引資本市場的關注，極好幫助京滬高鐵IPO的成功，畢竟京滬高鐵的IPO規(guī)模不會小，對資本市場的沖擊頗大，需要一個好的故事腳本來推動其順利上市。

 

　　不過鐵路系統(tǒng)一直希望借京滬高鐵這一平臺，推動其他鐵路資產(chǎn)證券化。今年1月初的中國鐵路總公司工作會議上，陸東福再次表示要積極擁抱資本市場，推動重點項目股改上市。

 

　　紀嘉倫提醒鐵總，最好IPO方案里專注京滬高鐵單線，暫時不要考慮將其他線路裝在這次IPO里，他指出此前大秦鐵路就是個教訓，原本專注運煤的大秦鐵路是個盈利性極好的資產(chǎn)，但上市時一些盈利性不夠的資產(chǎn)也同時裝進上市公司，影響了上市公司的整體效益，導致投資者看淡這一上市平臺。“京滬高鐵需要作出一個好的榜樣。”紀嘉倫認為，等京滬高鐵上市之后，可以再考慮陸續(xù)裝入其他盈利的相關資產(chǎn)。

 

　　鐵總一位不愿具名的高管向記者證實，當前鐵總確實沒有打包上市的打算，會將京滬高鐵單獨上市，“僅一條京滬高鐵的資產(chǎn)就夠大了，要考慮市場的承受能力”。

 

　　對于融資規(guī)模，上述高管不愿向記者透露，但言語間似乎證實京滬高鐵的募資規(guī)模將“不小”，因此要考慮資本市場的承受力。

 

　　但是，京滬高鐵的未來確實可期，上述鐵路專家向記者透露，系統(tǒng)內(nèi)部有考慮將京滬高鐵作為中國高鐵的上市平臺，逐步裝入國內(nèi)已經(jīng)盈利的高鐵路產(chǎn)。據(jù)了解，目前中國高鐵運營里程已經(jīng)約3萬公里，京滬高鐵只占其中不到5%。紀嘉倫認為，京滬高鐵上市后可以陸續(xù)收購其他盈利高鐵資產(chǎn)，打造一個全球最大規(guī)模的高鐵上市平臺。