廣深鐵路百億元的收購在整個鐵路投融資改革中只是杯水車薪，而它的現實意義卻遠勝于收購的規(guī)模，畢竟在沉默了許久之后，中國鐵路改革的大棋盤在局部上又燃起了希望

　　一段從廣州到粵湘交界，到廣東最北端坪石，長300公里的鐵路或許將成為中國鐵路投融資體制改革的起點路段。

　　 廣深鐵路H TO A　　近日，廣州鐵路集團向外界證實，其下屬公司廣深鐵路股份有限公司（簡稱“廣深鐵路”0525，HK）擬發(fā)行不超過27．5億股A股，所籌集資金將主要用于收購廣州至坪石段的鐵路運輸業(yè)務。此番籌算現已獲得相關監(jiān)管部門認可，發(fā)行價格等多方敏感問題仍在緊鑼密鼓的商定中。廣深鐵路發(fā)行27．5億股A股的計劃將于2005年上半年達成。

　　中國鐵路改革一直以來雷聲大雨點小，多套鐵路改革方案無疾而終。鐵路改革在經歷了數年的爭論與否定后，似乎是終點又回到了起點。

　　年初的全國鐵路工作會議上，鐵路投融資體制改革的繡球再次拋了出來，改革的中心即是：允許私營企業(yè)包括外資對鐵路網的運營部分進行投資。一向開鐵路改革風氣之先河的廣州鐵路集團，將在鐵路投融資改革中再試身手。

　　將京廣線最南端的廣州至坪石段鐵路注入廣深鐵路之中，是鐵道部門改革鐵路系統(tǒng)、實踐鐵路投融資多元化的第一波。廣州至坪石段鐵路全長逾300公里，作價大約在92．4億元—112．9億元人民幣。這等規(guī)模的鐵路經營權收購，以往的單靠鐵路專項建設資金或地方政府投資等方式根本無法延續(xù)，上市融資無疑是支撐廣深鐵路收購費用最切實可行的路子。

　　廣深鐵路總會計師姚小聰透露，27．5億股A股倘若得以發(fā)行，至少可以從公眾投資者處融進70億元人民幣，相對于百億元的收購費用可以沖抵大半，而余下的約20億至30億元不足款項，廣深鐵路將以內部資源及銀行貸款支付。該計劃將于12月30日提交股東大會批準。 鐵路股改

　　廣深鐵路成立于1984年，在經歷了10余年的平淡經營之后，1996年改組為股份公司。1996年5月，在股份制改革數日后，廣深鐵路首度染指資本市場，于香港和紐約兩地成功上市，所籌得的42．14億元人民幣全部用于建設高速鐵路及其配套項目，多年的資金匱乏瓶頸一朝得以打破。在廣深鐵路股份有限公司成立的7年多時間里，共實現稅后利潤46．3億元，相較于多數鐵路干線每年千萬元的利潤甚至負利潤來說，廣深鐵路可謂脫胎換骨。

　　迄今為止，廣深鐵路仍是鐵路系統(tǒng)內唯一一個在境外上市的公司，擁有國內現代化程度最高的鐵路，也是目前唯一開行時速200公里高速列車的鐵路。

　　目前，鐵路系統(tǒng)已上市的公司包括廣深鐵路（0525．HK）、鐵龍股份<行情資訊 論壇 點評>（600125）、中鐵二局<行情資訊 論壇 點評>（600528）與北亞集團<行情資訊 論壇 點評>（600705）。其中，北亞集團已于今年7月底被香港新恒基國際（集團）有限公司旗下的東北陸?？章摵线\輸有限總公司收購。鐵龍股份的股權劃轉，應該說是鐵路系統(tǒng)上市公司整合的第二步。

　　沉默期　　與廣深鐵路的驕人業(yè)績相對應的是中國鐵路系統(tǒng)改革的整體水平低下和滯后。根據中國入世時的協(xié)定，自2003年起，中國將允許外資入股鐵路貨運服務（中方仍須保持大股東地位）；2004年開始，允許外資控股；至2006年，鐵路貨運將全面開放；2007年鐵路所有客貨運服務也將全部向外資開放……入世協(xié)定的條款顯然沒有如期兌現，中國鐵路系統(tǒng)由上至下、由內至外的根本性變革也還遙遙無期。

　　有數據顯示，中國的鐵路以世界6%的營業(yè)里程完成著占世界鐵路運輸總量24%的運輸任務，加大鐵路建設投入、擴大鐵路規(guī)模迫在眉睫。2004年年初通過的《中長期鐵路網規(guī)劃》中顯示，鐵道部計劃于2020年完成全國鐵路里程10萬公里的目標，主要繁忙干線實現客貨分線，復線率和電化率均應達到50%，而與此目標對應的是兩萬億元人民幣的總投入，也就是說，鐵路改革和建設每年至少要吸入1000億元資金。

　　而事實上，鐵道部財務司先前公布的一組數據已經把2020年的這一宏偉規(guī)劃砸得破破爛爛?？傎Y產6000多億元的鐵道部，1999年止虧，實現盈利0．5億元；2000年和2001年盈利相繼超過5億元，而資產利潤率卻不足0．5%。2003年，鐵路基礎設施投資需求超過500億元，而2003年的鐵路建設費用僅為380億元，扣除高達160多億元的運營成本，用于新增鐵路建設項目的投資只有200多億元，余下的近300億元基礎設施建設資金缺口則靠國家開發(fā)銀行的貸款填充。截至目前，鐵道部資產負債率超出30%，僅長期債務一項就有1800多億元。

　　資金問題并非鐵路改革最根本層面上的需要，但資金問題的解決怎么說也是一起“自下而上”的“革命”，必然會同癥結纏身的鐵路系統(tǒng)發(fā)生某種深刻反應，催生健康體制。廣深鐵路百億元的收購在整個鐵路投融資改革中只是杯水車薪，而它的意義卻遠勝于收購的規(guī)模，畢竟在沉默了許久之后，中國鐵路改革的大棋盤在局部上又燃起了希望。

　　在鐵路體制瓶頸沒有徹底清除之前，鐵路系統(tǒng)投融資體制一星一點的改善都顯得至關重要。目前，鐵路資金主要來源于國家鐵路專項建設撥款、國債和地方政府投資、銀行貸款等等，如同廣深鐵路這般拓寬融資渠道，參與市場融資，最大限度發(fā)揮社會資金的作用的成功案例仍不多見。

　　《財經時報》了解到，一直以來，鐵道部并未間斷過股份制改造以及鐵路資產上市，2003年組建的中鐵集裝箱運輸有限責任公司、中鐵特貨運輸有限責任公司、中鐵行包快遞有限責任公司等3個專業(yè)運輸公司的上市工作仍在按部就班。近日有消息稱，繼廣深鐵路之后，即將于2005年6月完成電氣化改造工程的膠濟鐵路，將成為下一步鐵路系統(tǒng)改革的重要試點。據悉，膠濟鐵路改革路徑頗似當年的廣深鐵路，鐵道部現已批準其海外上市大體計劃。