6000億鐵路投資潛藏債務(wù)隱憂

五年等一回的十八大備受中外矚目，會(huì)議期間中國(guó)中鐵董事長(zhǎng)李長(zhǎng)進(jìn)透露的消息也引起多方關(guān)注。據(jù)他透露，明年初步計(jì)劃鐵路基建投資規(guī)模為6000億元人民幣，其中高鐵占比約60%。李長(zhǎng)進(jìn)同時(shí)表示，鐵路基建投資主要資金來(lái)源為發(fā)債和貸款，源自中央財(cái)政發(fā)放的部分將很少，所以預(yù)計(jì)明年發(fā)債規(guī)模將超過(guò)今年。
 
   可以看出，明年鐵路建設(shè)仍將是國(guó)家改善基礎(chǔ)設(shè)施、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要一環(huán)。但是，在鐵道系統(tǒng)債務(wù)纏身的背景下，由于建設(shè)資金主要來(lái)自發(fā)債和貸款，如何實(shí)現(xiàn)審慎的債務(wù)管理應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。
 
   據(jù)悉，截至今年年末，鐵道部總負(fù)債已超過(guò)2萬(wàn)億元，估計(jì)全年的本息支出高達(dá)2278億元，且未來(lái)3~4年內(nèi)還是鐵路債務(wù)的還款高峰期。與此同時(shí)，鐵道部的資產(chǎn)負(fù)債率從2009年的53%上升至今年的62%，而現(xiàn)金流覆蓋率卻從176%下降到94%。
 
   在利潤(rùn)方面，2010年、2011年鐵道部的稅后利潤(rùn)僅分別為0.15億元、0.31億元，2012年上半年甚至虧損88.1億元。為此，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的《中國(guó)100大企業(yè)》信用觀察報(bào)告稱，包含中華人民共和國(guó)鐵道部等在內(nèi)的17家企事業(yè)單位被評(píng)定為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“極大”。
 
   毫無(wú)疑問(wèn)，鐵路系統(tǒng)的債務(wù)已成為中央和地方債務(wù)構(gòu)成的重要來(lái)源。鐵道部門能否健康運(yùn)行，事關(guān)國(guó)家財(cái)政安全和社會(huì)穩(wěn)定的大局。
 
   在國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)整體處于上升期的背景下，與鐵路行業(yè)艱難經(jīng)營(yíng)形成鮮明對(duì)比的是，讓人“羨慕嫉妒恨”的公路行業(yè)。2012年中報(bào)顯示，高速公路上市公司的平均毛利率為61%，去年該數(shù)據(jù)為62%；2007~2010年高速公路上市公司一直保持著65%的高毛利率，其中重慶路橋公司的毛利率更一度超過(guò)90%，將房地產(chǎn)、白酒等傳統(tǒng)暴利行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。從絕對(duì)值上看，2011年中國(guó)19家路橋上市公司總利潤(rùn)近130億元，整體經(jīng)營(yíng)形勢(shì)好得令人羨慕。
 
   對(duì)比發(fā)現(xiàn)，鐵路行業(yè)和公路行業(yè)可謂兩個(gè)極端：一個(gè)因?yàn)檎蟛环帧⒐滩阶苑?、改革不到位而讓人揪心，另一個(gè)雖在市場(chǎng)化改革方面邁出了一大步，卻由于政企扭結(jié)、過(guò)度逐利、監(jiān)管不到位而形成了新的既得利益集團(tuán)。
 
   相比之下，同樣屬于鐵、公、機(jī)之一的航空業(yè)，雖然在發(fā)展中也存在這樣或那樣的問(wèn)題，但經(jīng)營(yíng)管理模式和服務(wù)質(zhì)量卻最先與國(guó)際接軌，也是民眾抱怨相對(duì)最少的交通運(yùn)輸業(yè)態(tài)。目前，航空業(yè)基本實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管與經(jīng)營(yíng)分開、國(guó)有航空企業(yè)完成股份制和上市改革，國(guó)有和民營(yíng)航空公司共同發(fā)展、通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)賺取相對(duì)合理利潤(rùn)的局面。
 
   回頭再看鐵路融資的關(guān)鍵問(wèn)題。鐵道部舉債大搞建設(shè)，特別是高鐵建設(shè)的魄力的確值得贊嘆。然而，鐵道部作為中央政府組成部門，居然可以政府名義發(fā)行企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)等直接融資產(chǎn)品，而四大行、政策性銀行等機(jī)構(gòu)往往出于政治任務(wù)而無(wú)視經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積極買入，可謂體制培養(yǎng)出的怪胎。
 
   另一方面，雖然國(guó)務(wù)院已出臺(tái)文件歡迎民營(yíng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入鐵路領(lǐng)域，但是鐵路建設(shè)作為一種投資回收期長(zhǎng)、回報(bào)率低的項(xiàng)目，該如何吸引民間資本，又該如何在監(jiān)管、運(yùn)營(yíng)合一的體制下保障民間資本進(jìn)入后的相關(guān)權(quán)利？
 
   黨的十八大報(bào)告中86次提及改革，認(rèn)為“改革開放是堅(jiān)持和發(fā)展中國(guó)特色社會(huì)主義的必由之路”，必須深化重要領(lǐng)域改革，“更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用”?？梢?jiàn)，高層對(duì)改革的緊迫感與30多年前別無(wú)二致。對(duì)于鐵路行業(yè)來(lái)說(shuō)，更加開放地迎接改革也是解開行業(yè)癥結(jié)的鑰匙。