本文摘要：業(yè)績簡評(píng):公司1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19,796百萬元,同比增長3.1%;歸屬于母公司股東的凈利潤812百萬元,同比減少24.2%,EPS為0.06元。1季度,受動(dòng)車...

業(yè)績簡評(píng):公司1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19,796百萬元,同比增長3.1%;歸屬于母公司股東的凈利潤812百萬元,同比減少24.2%,EPS為0.06元。1季度,受動(dòng)車組、機(jī)車及配套產(chǎn)品(四方股份、時(shí)代電氣等)交付減少影響,公司營業(yè)毛利較上年同期減少569百萬元;合營公司BST的動(dòng)車組交付有所增加,投資收益增加了113百萬元,但尚不足以抵消前者影響。

　　鐵路運(yùn)輸和投資:今年1季度,我國鐵路運(yùn)輸呈現(xiàn)“客漲貨跌”的態(tài)勢(shì),鐵路發(fā)送旅客5.02億人,同比增長14.7%。而受煤炭、冶煉物資等大宗產(chǎn)品需求低迷影響,1季度鐵路貨運(yùn)發(fā)送量9.91億噸,同比減少0.8%。根據(jù)鐵路總公司的數(shù)據(jù),1季度全國鐵路完成基本建設(shè)投資545億元,同比增長28.0%。由于前期招標(biāo)延后,鐵路總公司1季度的車輛購置投資有所減少。

　　招標(biāo)啟動(dòng)可期:近期,鐵路總公司重申了今年完成5,200億元的基建投資、實(shí)現(xiàn)新增通車5,200公里以上的目標(biāo)?？紤]下半年新線投產(chǎn)的需要,車輛購置招標(biāo)已迫在眉睫,結(jié)合鐵路政企分開改革的進(jìn)度,包括動(dòng)車組、機(jī)車、貨車等在內(nèi)的招標(biāo)有望在2季度陸續(xù)啟動(dòng)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98,381、111,312和125,393百萬元,凈利潤分別為4,257、5,065和5,780百萬元,EPS分別為0.308、0.367和0.419元。公司目前股價(jià)相當(dāng)于2013年12.9倍PE,我們維持“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司旗下四方股份的動(dòng)車組在手訂單陸續(xù)完成交付,如果2季度招標(biāo)仍未展開,其排產(chǎn)不足的情況將進(jìn)一步影響公司業(yè)績表現(xiàn)。