4月2日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定了深化鐵路投融資體制改革、籌措和落實(shí)建設(shè)資金的政策措施。其中，明確設(shè)立鐵路發(fā)展基金被視為鐵路投融資體制改革的實(shí)質(zhì)性飛躍。

 

　　此前，我國(guó)鐵路投融資模式依然以銀行貸款和發(fā)行債券為主，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議同時(shí)也明確了這兩個(gè)方面的相關(guān)舉措，表明鐵路發(fā)展基金的設(shè)立不會(huì)影響既有融資渠道。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，單純從鐵道債的發(fā)行規(guī)模來(lái)看，1500億元的發(fā)行量與去年幾乎完全一樣。

 

　　對(duì)“鐵公基”傳統(tǒng)融資渠道的支持，更多體現(xiàn)在財(cái)稅政策的優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼上。那么今年增加的1000多公里鐵路建設(shè)，尤其是中西部地區(qū)的鐵路建設(shè)資金從哪里來(lái)？

 

　　在魯政委看來(lái)，新增鐵路建設(shè)里程的資金需求主要寄希望于“設(shè)立鐵路發(fā)展基金，拓寬建設(shè)資金來(lái)源。吸引社會(huì)資本投入，使基金總規(guī)模達(dá)到每年2000億元至3000億元”。

 

　　鐵路發(fā)展基金的設(shè)立，從本質(zhì)上體現(xiàn)出我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域推進(jìn)PPP模式的重大嘗試。借鑒世界流行的PPP模式，加強(qiáng)政府與市場(chǎng)的合作，創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資方式和管理方式，對(duì)于提高我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的供給和服務(wù)水平，促進(jìn)新型城鎮(zhèn)化的順利推進(jìn)具有重要的意義。

 

　　魯政委預(yù)計(jì)，按照PPP模式，鐵路發(fā)展基金的絕大部分甚至全部資金來(lái)源都可能是非政府投資，不計(jì)入政府負(fù)債。

 

　　聯(lián)訊證券宏觀(guān)及固定收益高級(jí)分析師楊為敩在與記者連線(xiàn)時(shí)表示，由于目前政府的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張很快，如果再形成進(jìn)一步的基建投資，可能需要新型的投融資機(jī)制的建立。PPP模式或?qū)⒊蔀橐环N潛在模式，但是財(cái)政投資的關(guān)鍵在于潛在收益率較低、資本回收期較長(zhǎng)，即使引入市場(chǎng)機(jī)制，考慮到市場(chǎng)資金成本遠(yuǎn)高于政府資金成本，是否可以有效解決資金來(lái)源問(wèn)題是需要關(guān)注的重點(diǎn)。

 

　　由于目前并未有權(quán)威具體的鐵路發(fā)展基金“框架圖”出爐，各種猜測(cè)不斷。有消息傳出，即將推出的鐵路發(fā)展基金將以中央預(yù)算內(nèi)資金、鐵路建設(shè)基金和交通運(yùn)輸部劃撥鐵路的車(chē)購(gòu)稅為主體。也有消息傳出，鐵路發(fā)展基金或?qū)⑴c去年江西省設(shè)立總規(guī)模150億元、基金保證投資者年化6%最低收益的鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金類(lèi)似。無(wú)論哪種說(shuō)法，歸結(jié)于一點(diǎn)，即通過(guò)何種架構(gòu)來(lái)吸引民間資本的進(jìn)入并保證其合理的收益。關(guān)鍵在于，由于鐵路基建收益率不高，回報(bào)期限較長(zhǎng)，吸引閑置的社會(huì)資本進(jìn)入還需要頂層設(shè)計(jì)先行，權(quán)責(zé)清晰，建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，遵守契約精神，保證社會(huì)資本獲得穩(wěn)定合理的回報(bào)。

 

　　對(duì)于鐵路發(fā)展基金的投向，一個(gè)大的方向是傾向中西部鐵路建設(shè)。同時(shí)，由于公益性的鐵路建設(shè)仍需要財(cái)政資金投入，隨著我國(guó)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)，省際支線(xiàn)鐵路建設(shè)需求旺盛，因而可以預(yù)見(jiàn)，鐵路發(fā)展基金更有可能投向短途線(xiàn)路建設(shè)。

 

　　鐵路發(fā)展基金已經(jīng)成為鐵路投融資體制改革的突破口和重要抓手。一方面，鐵路發(fā)展基金為社會(huì)資本進(jìn)入鐵路基建領(lǐng)域搭建了新的投資平臺(tái)。社會(huì)資本的進(jìn)入，將發(fā)揮“鯰魚(yú)效應(yīng)”，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)鐵路政企分開(kāi)，促進(jìn)中鐵總公司治理結(jié)構(gòu)的完善，推動(dòng)我國(guó)鐵路建設(shè)的加快推進(jìn)。另一方面，鐵路發(fā)展基金的設(shè)立將破解當(dāng)前我國(guó)鐵路建設(shè)面臨的融資困境，有力稀釋鐵路建設(shè)面臨的債務(wù)，降低政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　更重要的是，從宏觀(guān)層面來(lái)看，鐵路發(fā)展基金的成立將加大鐵路投資的力度，由于鐵路投資在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資中占比較大，這一舉措將為我國(guó)投資“馬車(chē)”的前行注入新的動(dòng)力。今年一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)回落，從前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)17。9%。除受季節(jié)性因素的影響，投資需求的回落是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的一個(gè)重要原因。在外需存在不確定性的背景下，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的走穩(wěn)還需要依靠?jī)?nèi)需的回升。消費(fèi)性需求具有相對(duì)的穩(wěn)定性，為促進(jìn)就業(yè)增長(zhǎng)，仍需要投資需求保持一定的增長(zhǎng)。

 

　　鐵路發(fā)展基金的設(shè)立釋放了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的信號(hào)。此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議出臺(tái)的舉措，既有傳統(tǒng)政策的延續(xù)，又體現(xiàn)出政策創(chuàng)新的顯著特征，而鐵路發(fā)展基金正是明顯的創(chuàng)新之處，由此也透露出，我國(guó)將不依靠短期內(nèi)大規(guī)模的投資來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而是通過(guò)引入市場(chǎng)機(jī)制增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力，努力增加資金的同時(shí)不提高負(fù)債率。