深度*行業(yè)*鐵路統(tǒng)計(jì)公報(bào)解讀：

　　中國鐵路總公司公布2017年鐵路統(tǒng)計(jì)公報(bào)，從安全運(yùn)輸、鐵路建設(shè)、客貨運(yùn)量、經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排等角度進(jìn)行解析，各項(xiàng)數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長。

　　2018年計(jì)劃投資額7320億元，規(guī)劃高鐵通車?yán)锍坛^3000公里，同比增長38%，我們判斷“十三五”期間軌交板塊仍存在翹尾行情，核心推薦關(guān)注中國中車、康尼機(jī)電、華鐵股份。

　　事項(xiàng)：
　　2018年3月26日，中國鐵路總公司發(fā)布2017年鐵道統(tǒng)計(jì)公報(bào)，從安全運(yùn)輸、鐵路建設(shè)、客貨運(yùn)量、經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排等角度進(jìn)行公布。

　　點(diǎn)評：
　　一、統(tǒng)計(jì)公告重點(diǎn)數(shù)據(jù)：
　　1）旅客運(yùn)輸人次穩(wěn)步增長，社會總需求在擴(kuò)展。國家鐵路旅客發(fā)送量完成30.38億人，比上年增加2.65億人，增長9.6%。

　　2）貨物運(yùn)輸首次止跌上漲，受益于大宗商品需求提振，和機(jī)制改革成效。國家鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成29.19億噸，比上年增加2.67億噸，增長10.1%。其中，集裝箱、商品汽車、散貨快運(yùn)發(fā)送量比上年分別增長47.9%、58%和9.3%。鐵路貨運(yùn)機(jī)制改革是近年來鐵路總公司主要著力點(diǎn)之一，理順運(yùn)輸結(jié)構(gòu)、理順內(nèi)部清算機(jī)制、開拓貨運(yùn)市場。

　　3）鐵路裝備保有量增長，符合預(yù)期。全國鐵路機(jī)車擁有量為2.1萬臺，比上年減少372臺，其中，內(nèi)燃機(jī)車占40.4%，比上年下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，電力機(jī)車占59.5%，比上年提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。全國鐵路客車擁有量為7.3萬輛，比上年增加0.2萬輛。其中，動車組2935標(biāo)準(zhǔn)組、23480輛，比上年增加349標(biāo)準(zhǔn)組、2792輛。全國鐵路貨車擁有量為79.9萬輛。

　　4）科技創(chuàng)新，打造“高端制造”燙金名片。中國鐵路總公司《“復(fù)興號”中國標(biāo)準(zhǔn)動車組》榮獲2017年度中國好設(shè)計(jì)獎金獎。

　　二、鐵路投資維持高位，未來根據(jù)實(shí)際需求調(diào)整
　　2018年計(jì)劃基建投資7320億，同比下降9.6%。“十三五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模將達(dá)3.5萬億到3.8萬億。自14年恢復(fù)投資以來，連續(xù)4年超過8000億規(guī)模投資，持續(xù)處于高位，2017年，全國鐵路投資已完成8010億元，。預(yù)計(jì)2018年固定資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)7320億元，同比下降9.6%，雖有下降，但符合預(yù)期，2018-2020年預(yù)計(jì)年平均投資7250億元。

　　三、鐵路建設(shè)通車?yán)锍蹋?017年符合預(yù)期，2018年同比快速增長。

　　2017年投產(chǎn)新線3038公里，其中高速鐵路2182公里。2018年計(jì)劃新增投產(chǎn)線路4000公里，其中高鐵計(jì)劃3500公里，同比增長60%。

　　2017年投產(chǎn)里程與2017年初鐵總工作會議的計(jì)劃值基本一致，達(dá)到2100公里左右的高鐵通車?yán)锍?，與2018年年初鐵總工作會議統(tǒng)計(jì)口徑有些差別。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，主要開通的高鐵線路包括：寶蘭、西成、武九、石濟(jì)、張呼高鐵和其他城際線路。

　　四、2018年是“復(fù)興號”動車組真正放量的年份
　　2017年底全國動車組保有量2935標(biāo)準(zhǔn)組，其中2017年新增349標(biāo)準(zhǔn)組，與鐵總、中車的規(guī)劃吻合，也符合市場預(yù)期。據(jù)測算，不考慮動車組加密的需求，新增投產(chǎn)高鐵線對應(yīng)的動車需求量2018-2020年總和超過1050臺，平均每年350臺。

　　2018年高鐵通車?yán)锍逃型^3000公里，同比增長38%，但考慮鐵總設(shè)備固定資產(chǎn)投資縮減的訴求強(qiáng)烈，我們預(yù)計(jì)2018年動車組交付量有望維持350臺左右，且全部為“復(fù)興號”。由此可見，2018年是復(fù)興號真正放量的年份。

　　五、投資建議：
　　高鐵產(chǎn)業(yè)基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代，鐵路建設(shè)投資龐大，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌隹臻g足夠大，我們核心關(guān)注中國中車、康尼機(jī)電、華鐵股份。

　　康尼機(jī)電2018年凈利潤有望達(dá)到6.5億元（主業(yè)3.4億+龍昕3.1億），目前股價(jià)對應(yīng)2018年業(yè)績的PE不足20倍，公司業(yè)績確定性強(qiáng)，安全邊際高，堅(jiān)定推薦。