深度*行業(yè)*鐵路統(tǒng)計(jì)公報(bào)解讀: 軌交行業(yè)維持高位投資 關(guān)注板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會
2018-03-29 來源:
中國鐵路總公司公布2017年鐵路統(tǒng)計(jì)公報(bào),從安全運(yùn)輸、鐵路建設(shè)、客貨運(yùn)量、經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排等角度進(jìn)行解析,各項(xiàng)數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長。
2018年計(jì)劃投資額7320億元,規(guī)劃高鐵通車?yán)锍坛^3000公里,同比增長38%,我們判斷“十三五”期間軌交板塊仍存在翹尾行情,核心推薦關(guān)注中國中車、康尼機(jī)電、華鐵股份。
事項(xiàng):
2018年3月26日,中國鐵路總公司發(fā)布2017年鐵道統(tǒng)計(jì)公報(bào),從安全運(yùn)輸、鐵路建設(shè)、客貨運(yùn)量、經(jīng)濟(jì)效益、技術(shù)創(chuàng)新、節(jié)能減排等角度進(jìn)行公布。
點(diǎn)評:
一、統(tǒng)計(jì)公告重點(diǎn)數(shù)據(jù):
1)旅客運(yùn)輸人次穩(wěn)步增長,社會總需求在擴(kuò)展。國家鐵路旅客發(fā)送量完成30.38億人,比上年增加2.65億人,增長9.6%。
2)貨物運(yùn)輸首次止跌上漲,受益于大宗商品需求提振,和機(jī)制改革成效。國家鐵路貨運(yùn)總發(fā)送量完成29.19億噸,比上年增加2.67億噸,增長10.1%。其中,集裝箱、商品汽車、散貨快運(yùn)發(fā)送量比上年分別增長47.9%、58%和9.3%。鐵路貨運(yùn)機(jī)制改革是近年來鐵路總公司主要著力點(diǎn)之一,理順運(yùn)輸結(jié)構(gòu)、理順內(nèi)部清算機(jī)制、開拓貨運(yùn)市場。
3)鐵路裝備保有量增長,符合預(yù)期。全國鐵路機(jī)車擁有量為2.1萬臺,比上年減少372臺,其中,內(nèi)燃機(jī)車占40.4%,比上年下降1.4個(gè)百分點(diǎn),電力機(jī)車占59.5%,比上年提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。全國鐵路客車擁有量為7.3萬輛,比上年增加0.2萬輛。其中,動車組2935標(biāo)準(zhǔn)組、23480輛,比上年增加349標(biāo)準(zhǔn)組、2792輛。全國鐵路貨車擁有量為79.9萬輛。
4)科技創(chuàng)新,打造“高端制造”燙金名片。中國鐵路總公司《“復(fù)興號”中國標(biāo)準(zhǔn)動車組》榮獲2017年度中國好設(shè)計(jì)獎金獎。
二、鐵路投資維持高位,未來根據(jù)實(shí)際需求調(diào)整
2018年計(jì)劃基建投資7320億,同比下降9.6%。“十三五”期間鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模將達(dá)3.5萬億到3.8萬億。自14年恢復(fù)投資以來,連續(xù)4年超過8000億規(guī)模投資,持續(xù)處于高位,2017年,全國鐵路投資已完成8010億元,。預(yù)計(jì)2018年固定資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)7320億元,同比下降9.6%,雖有下降,但符合預(yù)期,2018-2020年預(yù)計(jì)年平均投資7250億元。
三、鐵路建設(shè)通車?yán)锍蹋?017年符合預(yù)期,2018年同比快速增長。
2017年投產(chǎn)新線3038公里,其中高速鐵路2182公里。2018年計(jì)劃新增投產(chǎn)線路4000公里,其中高鐵計(jì)劃3500公里,同比增長60%。
2017年投產(chǎn)里程與2017年初鐵總工作會議的計(jì)劃值基本一致,達(dá)到2100公里左右的高鐵通車?yán)锍?,與2018年年初鐵總工作會議統(tǒng)計(jì)口徑有些差別。據(jù)我們統(tǒng)計(jì),主要開通的高鐵線路包括:寶蘭、西成、武九、石濟(jì)、張呼高鐵和其他城際線路。
四、2018年是“復(fù)興號”動車組真正放量的年份
2017年底全國動車組保有量2935標(biāo)準(zhǔn)組,其中2017年新增349標(biāo)準(zhǔn)組,與鐵總、中車的規(guī)劃吻合,也符合市場預(yù)期。據(jù)測算,不考慮動車組加密的需求,新增投產(chǎn)高鐵線對應(yīng)的動車需求量2018-2020年總和超過1050臺,平均每年350臺。
2018年高鐵通車?yán)锍逃型^3000公里,同比增長38%,但考慮鐵總設(shè)備固定資產(chǎn)投資縮減的訴求強(qiáng)烈,我們預(yù)計(jì)2018年動車組交付量有望維持350臺左右,且全部為“復(fù)興號”。由此可見,2018年是復(fù)興號真正放量的年份。
五、投資建議:
高鐵產(chǎn)業(yè)基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代,鐵路建設(shè)投資龐大,產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌隹臻g足夠大,我們核心關(guān)注中國中車、康尼機(jī)電、華鐵股份。
康尼機(jī)電2018年凈利潤有望達(dá)到6.5億元(主業(yè)3.4億+龍昕3.1億),目前股價(jià)對應(yīng)2018年業(yè)績的PE不足20倍,公司業(yè)績確定性強(qiáng),安全邊際高,堅(jiān)定推薦。
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