大秦鐵路貨幣資金184.76億 派息率降到50%以下
2019-06-17 來源:中國軌道網(wǎng)
本文摘要:2018年,大秦鐵路實現(xiàn)營業(yè)收入783 45億元,同比增長35 45%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤145 44億元,同比增長8 99%。然而,公司給股東的分紅卻只是從每股0 47元增加到0 48元,僅增長了1分錢(2 13%)。
大秦鐵路(601006.SH)2018年度利潤分配方案為:每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.48元(含稅)。以5分制進(jìn)行評價,我給這份方案打3分。
2018年,大秦鐵路實現(xiàn)營業(yè)收入783.45億元,同比增長35.45%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤145.44億元,同比增長8.99%。然而,公司給股東的分紅卻只是從每股0.47元增加到0.48元,僅增長了1分錢(2.13%)。
2018年度大秦鐵路的派息率為49.06%,自2012年以來首次降到50%以下。
與此同時,大秦鐵路的資金卻是相當(dāng)?shù)某湓!?018年年末,公司的貨幣資金高達(dá)184.76億元,為上市以來最高。
在點評大秦鐵路2017年度利潤分配方案時,我曾以“剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率”和流動比率這兩個財務(wù)指標(biāo)來論證其財務(wù)狀況之好。2018年年末,大秦鐵路的流動比率為1.67,創(chuàng)出上市以來的新高;剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為20.71%,比2017年年末(19.87%)略有上升。
大秦鐵路的資產(chǎn)負(fù)債率上升的原因是2018年收購了唐港鐵路公司和太原局集團(tuán)公司持有的其下屬站段太原通信段的鐵路通信業(yè)務(wù),構(gòu)成同一控制下企業(yè)合并。由于發(fā)生同一控制下企業(yè)合并的影響,大秦鐵路按照相關(guān)會計政策的要求,對2017年年末的比較財務(wù)報表數(shù)字進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。根據(jù)調(diào)整后的報表,公司2017年年末的剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為21.33%,高于2018年年末。
顯然,如果不是這兩起合并,大秦鐵路2018年年末的資產(chǎn)負(fù)債率會繼續(xù)下降。
此外,大秦鐵路在年報中披露,“2019年,公司除日常性經(jīng)營支出外,計劃安排資本性支出約40億元。”大秦鐵路2018年固定資產(chǎn)折舊為69.83億元,這樣看來,40億元的資本支出算是相當(dāng)?shù)偷牧恕?/div>
基于以上分析,我認(rèn)為大秦鐵路完全有能力派發(fā)更多的股息,其現(xiàn)有的分紅方案令我失望,不過,這失望還沒有大到要給其打2分的地步。
最后,我覺得有必要討論一下大秦鐵路的資本支出。我注意到,大秦鐵路在2017年的年報中預(yù)計2018年資本性支出為40億元。然而,2018年公司實際資本支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了其當(dāng)初的預(yù)計——購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為67.17元,投資支付的現(xiàn)金為0.35億元,取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金為21.01億元,合計為88.53億元,為當(dāng)初預(yù)計的2.21倍。
我還注意到,大秦鐵路2018年的資本支出主要發(fā)生在第四季度,為65.87億元,占全年支出的74.40%。其中,取得子公司及其他營業(yè)單位支付現(xiàn)金21.01億元發(fā)生在12月份;購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付現(xiàn)金44.51億元,與之相伴的是四季度營業(yè)外支出5.56億元,遠(yuǎn)超前3個季度——分別為0.52億、0.30億和0.32億元,據(jù)年報,營業(yè)外支出主要是固定資產(chǎn)處置損失。眾所周知,行政事業(yè)單位有年底突擊花錢的習(xí)慣,那么,大秦鐵路呢?
在這種情況下,我懷疑大秦鐵路2019年的資本支出仍有可能,甚至大有可能超出公司在年報中的預(yù)計。據(jù)2019年第一季度報告,大秦鐵路一季度實際資本支出已經(jīng)達(dá)到了35.76億元,其中購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為15.72億元,投資支付的現(xiàn)金為20.04億元——有些上市公司投資支付的現(xiàn)金是購買理財產(chǎn)品等非資本支出的內(nèi)容,大秦鐵路倒不會這樣做,其投資支付的現(xiàn)金“主要是本期新增對蒙華公司的投資等”。
如果多少是因為這超出預(yù)期的資本支出影響了公司的分紅力度,那么大秦鐵路有必要提高預(yù)算管理水平和經(jīng)營管理水平,更好地回報股東。
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