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大秦鐵路貨幣資金184.76億 派息率降到50%以下

2019-06-17 來源：中國軌道網(wǎng)
本文摘要：2018年，大秦鐵路實現(xiàn)營業(yè)收入783 45億元，同比增長35 45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤145 44億元，同比增長8 99%。然而，公司給股東的分紅卻只是從每股0 47元增加到0 48元，僅增長了1分錢(2 13%)。
 
　　大秦鐵路(601006.SH)2018年度利潤分配方案為：每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.48元(含稅)。以5分制進(jìn)行評價，我給這份方案打3分。
 
　　2018年，大秦鐵路實現(xiàn)營業(yè)收入783.45億元，同比增長35.45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤145.44億元，同比增長8.99%。然而，公司給股東的分紅卻只是從每股0.47元增加到0.48元，僅增長了1分錢(2.13%)。
 
　　2018年度大秦鐵路的派息率為49.06%，自2012年以來首次降到50%以下。
 
　　與此同時，大秦鐵路的資金卻是相當(dāng)?shù)某湓！?018年年末，公司的貨幣資金高達(dá)184.76億元，為上市以來最高。
 
　　在點評大秦鐵路2017年度利潤分配方案時，我曾以“剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率”和流動比率這兩個財務(wù)指標(biāo)來論證其財務(wù)狀況之好。2018年年末，大秦鐵路的流動比率為1.67，創(chuàng)出上市以來的新高；剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為20.71%，比2017年年末(19.87%)略有上升。
 
　　大秦鐵路的資產(chǎn)負(fù)債率上升的原因是2018年收購了唐港鐵路公司和太原局集團(tuán)公司持有的其下屬站段太原通信段的鐵路通信業(yè)務(wù)，構(gòu)成同一控制下企業(yè)合并。由于發(fā)生同一控制下企業(yè)合并的影響，大秦鐵路按照相關(guān)會計政策的要求，對2017年年末的比較財務(wù)報表數(shù)字進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。根據(jù)調(diào)整后的報表，公司2017年年末的剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為21.33%，高于2018年年末。
 
　　顯然，如果不是這兩起合并，大秦鐵路2018年年末的資產(chǎn)負(fù)債率會繼續(xù)下降。
 
　　此外，大秦鐵路在年報中披露，“2019年，公司除日常性經(jīng)營支出外，計劃安排資本性支出約40億元。”大秦鐵路2018年固定資產(chǎn)折舊為69.83億元，這樣看來，40億元的資本支出算是相當(dāng)?shù)偷牧恕?/div>
 
　　基于以上分析，我認(rèn)為大秦鐵路完全有能力派發(fā)更多的股息，其現(xiàn)有的分紅方案令我失望，不過，這失望還沒有大到要給其打2分的地步。
 
　　最后，我覺得有必要討論一下大秦鐵路的資本支出。我注意到，大秦鐵路在2017年的年報中預(yù)計2018年資本性支出為40億元。然而，2018年公司實際資本支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了其當(dāng)初的預(yù)計——購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為67.17元，投資支付的現(xiàn)金為0.35億元，取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金為21.01億元，合計為88.53億元，為當(dāng)初預(yù)計的2.21倍。
 
　　我還注意到，大秦鐵路2018年的資本支出主要發(fā)生在第四季度，為65.87億元，占全年支出的74.40%。其中，取得子公司及其他營業(yè)單位支付現(xiàn)金21.01億元發(fā)生在12月份；購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付現(xiàn)金44.51億元，與之相伴的是四季度營業(yè)外支出5.56億元，遠(yuǎn)超前3個季度——分別為0.52億、0.30億和0.32億元，據(jù)年報，營業(yè)外支出主要是固定資產(chǎn)處置損失。眾所周知，行政事業(yè)單位有年底突擊花錢的習(xí)慣，那么，大秦鐵路呢？
 
　　在這種情況下，我懷疑大秦鐵路2019年的資本支出仍有可能，甚至大有可能超出公司在年報中的預(yù)計。據(jù)2019年第一季度報告，大秦鐵路一季度實際資本支出已經(jīng)達(dá)到了35.76億元，其中購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為15.72億元，投資支付的現(xiàn)金為20.04億元——有些上市公司投資支付的現(xiàn)金是購買理財產(chǎn)品等非資本支出的內(nèi)容，大秦鐵路倒不會這樣做，其投資支付的現(xiàn)金“主要是本期新增對蒙華公司的投資等”。
 
　　如果多少是因為這超出預(yù)期的資本支出影響了公司的分紅力度，那么大秦鐵路有必要提高預(yù)算管理水平和經(jīng)營管理水平，更好地回報股東。
 
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大秦鐵路貨幣資金184.76億 派息率降到50%以下

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　　大秦鐵路(601006.SH)2018年度利潤分配方案為：每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.48元(含稅)。以5分制進(jìn)行評價，我給這份方案打3分。
 
　　2018年，大秦鐵路實現(xiàn)營業(yè)收入783.45億元，同比增長35.45%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤145.44億元，同比增長8.99%。然而，公司給股東的分紅卻只是從每股0.47元增加到0.48元，僅增長了1分錢(2.13%)。
 
　　2018年度大秦鐵路的派息率為49.06%，自2012年以來首次降到50%以下。
 
　　與此同時，大秦鐵路的資金卻是相當(dāng)?shù)某湓！?018年年末，公司的貨幣資金高達(dá)184.76億元，為上市以來最高。
 
　　在點評大秦鐵路2017年度利潤分配方案時，我曾以“剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率”和流動比率這兩個財務(wù)指標(biāo)來論證其財務(wù)狀況之好。2018年年末，大秦鐵路的流動比率為1.67，創(chuàng)出上市以來的新高；剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為20.71%，比2017年年末(19.87%)略有上升。
 
　　大秦鐵路的資產(chǎn)負(fù)債率上升的原因是2018年收購了唐港鐵路公司和太原局集團(tuán)公司持有的其下屬站段太原通信段的鐵路通信業(yè)務(wù)，構(gòu)成同一控制下企業(yè)合并。由于發(fā)生同一控制下企業(yè)合并的影響，大秦鐵路按照相關(guān)會計政策的要求，對2017年年末的比較財務(wù)報表數(shù)字進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。根據(jù)調(diào)整后的報表，公司2017年年末的剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為21.33%，高于2018年年末。
 
　　顯然，如果不是這兩起合并，大秦鐵路2018年年末的資產(chǎn)負(fù)債率會繼續(xù)下降。
 
　　此外，大秦鐵路在年報中披露，“2019年，公司除日常性經(jīng)營支出外，計劃安排資本性支出約40億元。”大秦鐵路2018年固定資產(chǎn)折舊為69.83億元，這樣看來，40億元的資本支出算是相當(dāng)?shù)偷牧恕?/div>
 
　　基于以上分析，我認(rèn)為大秦鐵路完全有能力派發(fā)更多的股息，其現(xiàn)有的分紅方案令我失望，不過，這失望還沒有大到要給其打2分的地步。
 
　　最后，我覺得有必要討論一下大秦鐵路的資本支出。我注意到，大秦鐵路在2017年的年報中預(yù)計2018年資本性支出為40億元。然而，2018年公司實際資本支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了其當(dāng)初的預(yù)計——購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為67.17元，投資支付的現(xiàn)金為0.35億元，取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金為21.01億元，合計為88.53億元，為當(dāng)初預(yù)計的2.21倍。
 
　　我還注意到，大秦鐵路2018年的資本支出主要發(fā)生在第四季度，為65.87億元，占全年支出的74.40%。其中，取得子公司及其他營業(yè)單位支付現(xiàn)金21.01億元發(fā)生在12月份；購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付現(xiàn)金44.51億元，與之相伴的是四季度營業(yè)外支出5.56億元，遠(yuǎn)超前3個季度——分別為0.52億、0.30億和0.32億元，據(jù)年報，營業(yè)外支出主要是固定資產(chǎn)處置損失。眾所周知，行政事業(yè)單位有年底突擊花錢的習(xí)慣，那么，大秦鐵路呢？
 
　　在這種情況下，我懷疑大秦鐵路2019年的資本支出仍有可能，甚至大有可能超出公司在年報中的預(yù)計。據(jù)2019年第一季度報告，大秦鐵路一季度實際資本支出已經(jīng)達(dá)到了35.76億元，其中購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為15.72億元，投資支付的現(xiàn)金為20.04億元——有些上市公司投資支付的現(xiàn)金是購買理財產(chǎn)品等非資本支出的內(nèi)容，大秦鐵路倒不會這樣做，其投資支付的現(xiàn)金“主要是本期新增對蒙華公司的投資等”。
 
　　如果多少是因為這超出預(yù)期的資本支出影響了公司的分紅力度，那么大秦鐵路有必要提高預(yù)算管理水平和經(jīng)營管理水平，更好地回報股東。
 

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