烈士暮年，壯心不已，最近李嘉誠接連不斷的大手筆，似乎說明82歲的高齡絲毫不妨礙其擴張商業(yè)版圖的雄心，繼57.75億英鎊收購英國電網(wǎng)資產(chǎn)后，這位華人首富又對鐵路資產(chǎn)發(fā)生了興趣。17日路透社援引知情人士說，長江基建集團（01038.HK）正參與競購英國唯一的高速鐵路線1
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長江基建集團30.150-0.050-0.166%號高鐵（High Speed 1）30年的使用權(quán)。

　　連接倫敦和英法海底隧道的1號高鐵全長109公里，運營時速為300公里，2007年11月投入商業(yè)運營后，大大縮短了倫敦到歐洲大陸的時間，比如，倫敦的居民到巴黎的旅行時間縮短至2小時15分鐘，到布魯塞爾只要1小時51分鐘。這個耗資58億英鎊的項目曾經(jīng)是英國人的驕傲，被譽為現(xiàn)代工程領(lǐng)域的杰出成就。這也難怪，在中國，四處修路造橋是常事，而在英倫三島，自從1899年后就再也沒有修建過這等大手筆的鐵路干線。

　　然而，由于財政困難，2009年1號高鐵的國有母公司倫敦大陸鐵路公司（London & Continental Railways Ltd.）將使用權(quán)移交給政府，而英國政府為削減財政赤字，在今年6月宣布出售該線路以回收部分資金。不過，出售的標(biāo)的物僅僅是線路30年的使用權(quán)，中標(biāo)人可以引入新的服務(wù)運營商，基于商業(yè)核算，對運營商使用軌道和車站收取費用，通俗地講，回收模式就是“買路錢”。英國交通部將繼續(xù)保留線路附屬的土地和基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)，并由鐵路管理處（Office of Rail Regulation）就線路運營進(jìn)行監(jiān)管。

　　且不論李嘉誠的這宗競標(biāo)能否成功，他的舉動倒是很容易讓人產(chǎn)生聯(lián)想，即大洋彼岸的沃倫·巴菲特，今年2月，他完成了伯靈頓北圣達(dá)菲鐵路（下文簡稱BNSF）的全資收購。BNSF在美國28個州、加拿大的2個省擁有約32000英里的鐵路運輸網(wǎng)絡(luò)。

　　不同于1號高鐵的這項競購，BNSF身兼運營服務(wù)商，其主要收入來源是消費品、工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品和煤炭四大品類的運輸收入，收入增長取決于運量的增長以及運費，后者相當(dāng)程度為燃料價格所左右；運營費用主要是燃料成本以及38000名雇員的薪酬支出，前者通過燃料附加費對沖價格上漲風(fēng)險，后者又有部分是與績效和利潤分享掛鉤。每年約有20億美元的資本支出（除設(shè)備外），15億美元左右的折舊?？傮w來說，BNSF不失為一項收益穩(wěn)健的投資，這又與1號高鐵是類似的。

　　那么，收購的初步成果究竟如何？8月7日，伯克希爾·哈撒韋公司（NYSE:BRK）公布的半年報顯示，BNSF 在2010年上半年收入為79.91億美元，凈利潤為11.99億美元，這兩項數(shù)據(jù)在2009年分別為68.78億美元和8.09億美元，同比均有不少的成長。BNSF 為伯克希爾·哈撒韋貢獻(xiàn)了61.67億美元的營收和8.85億美元的凈利潤（BNSF自2月中旬才完成全資收購，并入公司財報）。

　　只要不存在經(jīng)濟的二次探底，巴菲特將再一次準(zhǔn)確地把握買入的好時點。2005年到2008年，BNSF的收入一直在持續(xù)增長，營收規(guī)模從129.87億美元增加至180.18億美元，利潤也相應(yīng)水漲船高。然而，金融危機爆發(fā)，BNSF運量逐年下降，2007年運量為1031.82萬個車皮（Cars/Units），2008年為999.4萬，2009年進(jìn)一步萎縮至841.8萬。不過，從今年上半年開始，BNSF工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品以及消費品的運量，開始出現(xiàn)不同程度的增長，事態(tài)似乎正朝著股神預(yù)想的方向發(fā)展。

　　關(guān)于李嘉誠接連出手基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的解讀，也是說他對于全球經(jīng)濟復(fù)蘇懷有信心，在經(jīng)濟前景晦暗不明的當(dāng)下，東西方兩位投資大家同時出手鐵路資產(chǎn)，投資若成功，也許將再次證明其預(yù)判經(jīng)濟大勢的能力。然而，資金密集度型的投資，如鐵路資產(chǎn)，不僅僅要求有眼光、有遠(yuǎn)見，同樣需要一擲百億資金計的實力、相守數(shù)十年的定力。

　　簡單從現(xiàn)金流回報的角度來看，鐵路資產(chǎn)的投資，屬于典型的初始投資大、回報“細(xì)水長流”的項目，適合現(xiàn)金儲備充足、資產(chǎn)負(fù)債率低、追求長期穩(wěn)健回報的公司。巴菲特從2006年到2009年1月，以66億美元的代價收購了BNSF22.5%的股權(quán)，剩余77.5%的股權(quán)收購則花了265億美元，外加承擔(dān)100億美元的債務(wù)，BNSF成了他個人最大的單筆投資。而李嘉誠的競標(biāo)交易額則預(yù)計高達(dá)15億-20億英鎊。

　　另外，買賣是不是劃算，最終收益能夠達(dá)到多少，相當(dāng)程度要取決于線路未來的流量，這其中就存有很大變數(shù)。就1號高鐵而言，投資者需要考慮的變量將包括未來的經(jīng)濟形勢，監(jiān)管當(dāng)局的管制措施，甚至可能要預(yù)測未來英國介入歐盟的廣度和深度。而對于中國內(nèi)地很多巴菲特、李嘉誠的擁躉而言，他們即便有眼光，資金雄厚，有多少愿意去做這種長期的謀劃呢？

　　更何況，在中國，可能目前還不缺掙快錢的機會。