審批“解凍” 核電、鐵路迎轉(zhuǎn)機(jī)

2011年3月，日本地震造成的核泄漏事故使我國(guó)暫停了核電建設(shè)，7月23日的溫甬動(dòng)車追尾事故直接影響到正處于上升期的中國(guó)高鐵。事過境遷，在一年以后，當(dāng)年受到意外打擊的這兩個(gè)行業(yè)都迎來新的機(jī)遇。

核電：事件驅(qū)動(dòng)

在福島核泄漏事故發(fā)生之后，國(guó)務(wù)院適時(shí)發(fā)布了“國(guó)四條”，要求對(duì)我國(guó)目前正在建設(shè)、正在運(yùn)行的核電和核設(shè)施進(jìn)行全面的安全大檢查，并暫停核準(zhǔn)新的核電項(xiàng)目。

但目前國(guó)內(nèi)恢復(fù)核電項(xiàng)目審批已漸清晰。在剛剛結(jié)束的首爾核安全峰會(huì)上，胡錦濤主席向世界承諾，“在確保安全的基礎(chǔ)上高效發(fā)展核電”的核電發(fā)展戰(zhàn)略，既積極穩(wěn)健，又分寸得體。前不久的兩會(huì)上全國(guó)政協(xié)委員、國(guó)家核電技術(shù)公司黨組書記王炳華則表示，中國(guó)政府會(huì)在今年或在今年更早些時(shí)候恢復(fù)核電站項(xiàng)目的審批。

在這種情況下，剛剛披露的基金四季報(bào)又曝出王亞偉所屬的華夏基金四季度逆市買入南風(fēng)股份（300004）、江蘇神通（002438）、科新機(jī)電（300092）等核電股，一時(shí)間核電概念重回市場(chǎng)。目前市場(chǎng)正在流行著這么兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為受意外打擊的核電設(shè)備股在2011年跌幅巨大，重啟核電項(xiàng)目將使這些公司迎來估值修復(fù)，因此強(qiáng)烈看好；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，審批放開不等于大規(guī)模建設(shè)，訂單難以重回2008~2009年高點(diǎn)，加之多數(shù)核電概念股估值均在30倍以上，只存在階段性交易性機(jī)會(huì)。

統(tǒng)計(jì)顯示，核電板塊自日本地震發(fā)生至今跌幅大約在40%，不過與其跌幅相近的板塊很多，如機(jī)械、金屬，從個(gè)股跌幅看，當(dāng)時(shí)核電龍頭中核科技（000777）與沃爾核材（002130）的跌幅分別為47%和40%，也擠不進(jìn)個(gè)股跌幅的前200名，看來跌幅巨大一說不能成立。

我們?cè)僖匀A夏基金四季度買入的三只股票看市盈率。根據(jù)這幾家公司的業(yè)績(jī)報(bào)告，南風(fēng)股份靜態(tài)市盈率 51倍、江蘇神通54倍、科新機(jī)電44倍，面對(duì)目前中小板與創(chuàng)業(yè)板25至30倍左右的平均市盈率相比偏高明顯。而板塊曾經(jīng)的龍頭，閥門生產(chǎn)商中核科技2011年的靜態(tài)市盈率則高達(dá)78倍。不過高估值現(xiàn)象在板中有一個(gè)例外，即東方電氣（600875）。作為核電行業(yè)龍頭，該公司的靜態(tài)市盈率不足20倍。

我們不難發(fā)現(xiàn)。核電整體并不存在明顯超跌或是估值修復(fù)行情，但二季度可能發(fā)生的核電安全規(guī)劃的最后頒布，核電審批放開和核電中長(zhǎng)期規(guī)劃的最后確定，可能為行業(yè)內(nèi)個(gè)股帶來一定的交易性機(jī)會(huì)。

鐵路：拐點(diǎn)向上

3月21日，由溫家寶總理主持的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》，其中非鐵路交通規(guī)劃基本與2007年《綜合交通網(wǎng)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》以及2011年交通運(yùn)輸部的《交通運(yùn)輸“十二五”發(fā)展規(guī)劃》保持一致。此次通過的規(guī)劃最大的亮點(diǎn)在于鐵路方面。

雖然“規(guī)劃”未對(duì)鐵路投資給出明確的數(shù)據(jù)，但其中關(guān)于“十二五”期間要建成一批重大鐵路項(xiàng)目，適時(shí)開工一批急需必需項(xiàng)目的提法，說明前期基本冰封的鐵路新項(xiàng)目審批將適時(shí)解凍。與核電板塊不搞“大躍進(jìn)”的提法明顯不同，此次鐵路規(guī)劃中明確提出了“適度超前”原則。“在滿足現(xiàn)階段客貨運(yùn)輸需求基礎(chǔ)上，適度超前建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施”，說明一定程度上認(rèn)可了前期鐵路投資發(fā)展過快的思路。

鐵路投資有望走出低谷，相關(guān)板塊是否能迎來機(jī)會(huì)？

未來四年新增貨車規(guī)模從原計(jì)劃的24萬輛增加到31萬輛將直接刺激純貨車制造企業(yè)，北方創(chuàng)業(yè)（600967）和晉西車軸（600495）受益當(dāng)無問題，不過目前公司25～30倍的市盈率需要具體研究。

海通證券（600837）報(bào)告認(rèn)為，考慮到規(guī)劃將直接提升貨車、車軸的出貨量，并將進(jìn)一步提升車軸出貨價(jià)格，在量?jī)r(jià)齊升效應(yīng)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)晉西車軸2012~2014年EPS分別為0.6、0.75和0.9元，按照2012年25倍動(dòng)態(tài)市盈率估算，給出15~16元的目標(biāo)價(jià)。

而早在2月份，規(guī)劃還未出臺(tái)之時(shí)，光大證券（601788）就認(rèn)為北方創(chuàng)業(yè)受益于自備車輛，盈利向上拐點(diǎn)已至，在不考慮增發(fā)攤薄的情況下，預(yù)計(jì)公司EPS將在2014年達(dá)到1.7元，比2012年預(yù)計(jì)0.99元的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過70%。拐點(diǎn)式增長(zhǎng)加上公司還存在軍工資產(chǎn)注入預(yù)期。如今規(guī)劃一出，公司業(yè)績(jī)上升應(yīng)該更有保證。

鐵龍物流（600125）為鐵路惟一集裝箱貨運(yùn)平臺(tái)，定位獨(dú)特。國(guó)金證券（600109）認(rèn)為，公司最大看點(diǎn)特種箱業(yè)務(wù)將在2012年下半年進(jìn)入利潤(rùn)快速成長(zhǎng)期，亦為拐點(diǎn)式增長(zhǎng)，預(yù)期公司2014年每股收益將為2011年的3倍左右。