民資進入鐵路宜借道產(chǎn)業(yè)投資基金
2013-10-12 來源:金融投資報
本文摘要:盛毅建議,在股東中要有民營資本,但由于入股資金規(guī)模較大,初期最好由民營機構(gòu)投資者參與。
盛毅建議,在股東中要有民營資本,但由于入股資金規(guī)模較大,初期最好由民營機構(gòu)投資者參與,為了滿足鐵路建設(shè)和運營而增加的資金需求,待運行一段時間后增資擴股并改有限責(zé)任公司為股份有限公司,公開發(fā)行股票并上市,向所有人發(fā)行股票。“只認錢,不認人”。
不過,盛毅特別強調(diào)說,公開發(fā)行股票并上市只是意味著上述鐵路建設(shè)和運營不再是國有資本唱“獨角戲”,而是國資、民資共同投資,但如果仍然是國資控股,甚至“一股獨大”,那么,這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)仍然沒有擺脫現(xiàn)有的套路。而在上述鐵路建設(shè)完成并投入運營,國有資本可以部分或者全部退出,將控股地位讓位于民資,這才是真正意義上的“民資入鐵”。
那么,會否引入外部資本參與川南城際鐵路公司籌建?對此,省發(fā)改委有關(guān)人士稱,根據(jù)“鐵路建設(shè)資金將采取多元投資、向社會資本開放的方式來遴選項目業(yè)主”的要求,不排除引進外來資本組建川南城際鐵路公司。如果這樣的設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實,川南城際鐵路公司同時將成為我國第一個由地方政府、民間資本和外資共同組建的城際鐵路公司。
宜設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金
由于鐵路建設(shè)一次性投入大,建設(shè)周期長,除了組建公司,發(fā)行股票外,也可以考慮發(fā)行城際鐵路的專項債券。事實上,已經(jīng)有了先例。前不久,國家發(fā)改委同意中鐵總公司在2013年內(nèi)分期發(fā)行中國鐵路建設(shè)債券1500億元,所籌資金全部用于73個鐵路建設(shè)項目。其中,涉及四川的鐵路建設(shè)項目涉及資金規(guī)模為69.5億元。
盛毅說,也可以考慮仿效由中鐵二院作為主發(fā)起人而發(fā)起設(shè)立“中鐵高端交通裝備產(chǎn)業(yè)投資基金”的做法,由有關(guān)機構(gòu)發(fā)起設(shè)立一支專門投資川南城際鐵路和隆黃鐵路的產(chǎn)業(yè)投資基金,這樣,民間資本特別是民間機構(gòu)投資者可以通過購買基金的方式進入鐵路建設(shè)領(lǐng)域。“不管采取上述哪一種形式,都需要具備一個基本的條件,就是投入產(chǎn)出問題;換句話說,回報水平究竟怎樣。”
陳永生也認為,將民間資金引入鐵路建設(shè)和運營并不是無路可尋,如組建產(chǎn)業(yè)投資基金、發(fā)行債券、發(fā)行信托產(chǎn)品等,但需要具備一些基本條件。相對而言,在目前情況下,組建產(chǎn)業(yè)投資基金更為可行,因為涉及的投資主體較少,也不存在還本付息的問題。“如果發(fā)行債券需要按時還本付息,但鐵路建設(shè)周期長,發(fā)行短期債券無法滿足其需要;發(fā)行中長期債券,由于流動性較差,可能比較‘擇買主’。”陳永生同時舉例說,又如發(fā)行信托產(chǎn)品都需要有足夠的現(xiàn)金流做保證,而鐵路建設(shè)周期長,在建設(shè)期間只有投入而無產(chǎn)出,何來現(xiàn)金流?而發(fā)行股票并上市的程序復(fù)雜,從組建股份公司到發(fā)行股票,再到上市流通,需要經(jīng)過許多關(guān)口。
那么,通過資產(chǎn)證券化的途徑來籌集鐵路建設(shè)資金是否可行?對此,陳永生認為,目前本不可行。因為它需要同時具備這樣一些條件:一是能夠在未來產(chǎn)生可以預(yù)測的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流;二是金融資產(chǎn)的抵押物有較高的變現(xiàn)價值;三是原資產(chǎn)持有人持有該資產(chǎn)已經(jīng)有一定的時間,并且有著良好的信用記錄。而從川南城際、隆黃鐵路來看都不具備上述條件。
川南城際鐵路從內(nèi)江出發(fā),連接成渝高鐵,再從內(nèi)江到自貢,自貢到宜賓,宜賓站連接成貴高鐵。隆黃鐵路北起內(nèi)江隆昌,南到貴州省黃桶,全長497.4公里。由北向南分為五段,即隆昌—瀘州—納溪—敘永—織金—黃桶,均已納入國家路網(wǎng)規(guī)劃。
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