北車:鐵總招標預期強烈 估值可望修復
2013-05-24 來源:中國證券網(wǎng)
本文摘要:目前由于鐵道部分拆成鐵路局、中國鐵路總公司,進行體制改革導致大型招標推遲,影響市場投資心態(tài),導致中國北車目前估值過低。
2013-2015年盈利預測0.39、0.47和0.57元買入評級。目前由于鐵道部分拆成鐵路局、中國鐵路總公司,進行體制改革導致大型招標推遲,影響市場投資心態(tài),導致中國北車目前估值過低, 而實際上1-3月中國高鐵客流周轉(zhuǎn)量同比增長40%以上,高需求增速與低估值形成鮮明對比。
由于中國北車目前在手訂單尚可,尤其是12年結(jié)轉(zhuǎn)的動車組訂單較多,對13年業(yè)績可形成有效支撐,而7月1日寧杭、杭甬高鐵竣工通車及8月22日鐵路暑期調(diào)圖都需要動車組增配。預計未來三年占公司毛利額約40%的動車組需求增速在30%,占公司毛利率約10%的城軌地鐵需求增速在30%以上,考慮綜合毛利率伴隨國產(chǎn)化率提升和鐵總下放自主權(quán)得到提升,在其他產(chǎn)品穩(wěn)定的情況下,北車未來幾年凈利潤可望獲得15-20%的提升。我們預期,中國北車動態(tài)估值逐步修復至2013年動態(tài)PE14倍左右,目標價5.5元左右,買入評級。
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