本文摘要：事件:1月17日,全國全國鐵路工作會議在北京召開,會議指出,根據(jù)十二五后三年鐵路建設(shè)規(guī)劃,2013年全國鐵路安排固定資產(chǎn)投資6,500億元,其中基本...

事件:1月17日,全國全國鐵路工作會議在北京召開,會議指出,根據(jù)“十二五”后三年鐵路建設(shè)規(guī)劃,2013年全國鐵路安排固定資產(chǎn)投資6,500億元,其中基本建設(shè)投資5,200億元,投產(chǎn)新線5,200公里以上。

　　評論:

　　鐵路基建投資規(guī)模同比僅增長0.8%,增速明顯放緩。經(jīng)過四次調(diào)整,2012年鐵路基建投資計劃從4060億元增加到5160億元,按照規(guī)劃,2013年鐵路基建投資計劃為5,200億元,而同比2012年僅增長0.8%,這一增速明顯低于2012年11.9%的增速。我們認為,這一投資計劃仍具有上調(diào)的可能性。

　　2013年車輛購臵和更新改造投資增長14%,拉動鐵路設(shè)備需求增長。根據(jù)規(guī)劃,2013年車輛購臵及更新改造投資規(guī)模為1,300億元,相比之下,2012年車輛購臵和更新改造投資1,140億元,同比增長14%。在鐵路規(guī)劃總投資中,車輛購臵及更新改造投資占比達到20%,較2012年18%的占比有了一定的上升。

　　新線投產(chǎn)里程穩(wěn)定增長,確保重點項目工程資金到位。到2012年底,全國鐵路營業(yè)里程達9.8萬公里,新增投產(chǎn)里程5,000公里,高鐵運營里程達到9356公里,2013年規(guī)劃投產(chǎn)新線5,200公里,同比增長4%,保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。2013年津秦、西寶、寧杭、杭甬客運專線等重點工程將進入完工期,隨著新線順利通車,鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)日趨完善,預計將有望拉動鐵路車輛招標重啟。

　　受限于鐵道部負債率高企,拓寬鐵路建設(shè)融資渠道緩解資金壓力。截至2012年三季度,鐵道部資產(chǎn)負債率為61.8%,為了緩解資金壓力,會議指出將加快實施多元化投資建路機制,鼓勵和支持地方政府、企業(yè)及民間資本投資鐵路建設(shè)。爭取盡快設(shè)立國家鐵路發(fā)展基金,積極搭建吸引社會和民間資本投資鐵路的平臺,推進鐵路投資主體多元化。

　　維持鐵路設(shè)備行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”評級:隨著新建線路逐步竣工并加快通車,未來對鐵路車輛尤其是動車組的需求彈性恢復,產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司的車輛訂單有望逐步增加。我們認為鐵路設(shè)備行業(yè)是最具備較為明確業(yè)績支撐的板塊。我們維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”評級。中長期配臵行業(yè)龍頭中國南車、中國北車,短期關(guān)注估值彈性較大的晉西車軸、時代新材。

　　風險提示:融資難問題一直是鐵路建設(shè)的瓶頸,鐵道部現(xiàn)有體制下資金籌集面臨不確定性;宏觀調(diào)控導致鐵路投資增速不達預期。