交通運(yùn)輸行業(yè):鐵路改革深入推進(jìn) 航空新時(shí)刻表將出爐

　　
　　航空機(jī)場(chǎng)板塊:航空板塊,春運(yùn)前36天民航旅客運(yùn)輸量5919萬人次,同比增長(zhǎng)11.9%,其中假期7天同比增速16.1%,凸顯消費(fèi)升級(jí)下民航需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。需求高增長(zhǎng)下價(jià)格小幅抬升,部分投資者擔(dān)憂漲幅不達(dá)預(yù)期,但我們認(rèn)為民航短期仍在消化去年年底集中引進(jìn)的運(yùn)力,疊加票價(jià)管制猶存,價(jià)格小幅上漲完全可以接受。下周夏秋航季時(shí)刻表大概率公布,不容忽視,期待時(shí)刻增量放緩超出預(yù)期。中長(zhǎng)期看,供需改善、航空公司意愿提價(jià)、票價(jià)改革三重邏輯共振,很有可能導(dǎo)致票價(jià)上漲成為跨年乃至幾年的趨勢(shì),繼續(xù)推薦三大航。機(jī)場(chǎng)板塊:我們長(zhǎng)期看好機(jī)場(chǎng)消費(fèi)場(chǎng)景的長(zhǎng)期價(jià)值和商業(yè)經(jīng)營(yíng)的變現(xiàn)能力,非航板塊依然會(huì)是機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)彈性的主要?jiǎng)恿?另外,伴隨A股參與者的國(guó)際化、多元化,國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)在全球范圍內(nèi)的估值優(yōu)勢(shì)會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn),看好旅客流量大、國(guó)際線占比高的樞紐機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)表現(xiàn),依次推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。

　　物流快遞板塊:快遞板塊,國(guó)家郵政局本周披露2月快遞業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)完成17.5億件,同比-25.2%;收入預(yù)計(jì)226億元,同比-22.7%;中通公布4Q2017季報(bào),實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量20.15億件(+35.8%),收入43.31億元(+35.7%),單票快遞收入1.9元/票,環(huán)比下降5分。18年快遞行業(yè)預(yù)計(jì)還將實(shí)現(xiàn)20%以上的較高增速,是A股市場(chǎng)中的“真成長(zhǎng)”行業(yè),與成長(zhǎng)股行情共振。

　　長(zhǎng)期來看快遞企業(yè)的壁壘在于用最低的成本提供最優(yōu)化的服務(wù)與時(shí)效,提升壁壘和議價(jià)能力,最后成為龍頭性綜合物流商,當(dāng)前龍頭溢價(jià)最高的標(biāo)的為順豐控股,短期則關(guān)注估值與業(yè)績(jī)預(yù)期增速出現(xiàn)差距的韻達(dá)股份、申通快遞與圓通速遞。物流板塊,短期我們繼續(xù)提示上海自由貿(mào)易港區(qū)域主題機(jī)會(huì),關(guān)注暢聯(lián)股份、華貿(mào)物流;長(zhǎng)期我們繼續(xù)看好估值便宜、受地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶動(dòng)的建發(fā)股份,公司一級(jí)土地開發(fā)在未來或?qū)⒇暙I(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　航運(yùn)港口板塊:航運(yùn)板塊,本周BDI環(huán)比下跌0.5%至1201點(diǎn);春節(jié)過后出口集運(yùn)市場(chǎng)總體需求低迷,集運(yùn)價(jià)格繼續(xù)回落,其中SCFI報(bào)729點(diǎn),環(huán)比跌5.6%,美東線報(bào)2181點(diǎn),跌8.2%;美西線報(bào)1143點(diǎn),跌8.7%;歐洲線報(bào)791點(diǎn),跌4.4%,地中海線跌2.8%至701點(diǎn)。我們繼續(xù)推薦海南30周年主題下的潛在受益標(biāo)的海峽股份,其次是多式聯(lián)運(yùn)龍頭安通控股,關(guān)注中遠(yuǎn)?？?。港口板塊,中長(zhǎng)期來看我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)上港的地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)以及深圳、廈門區(qū)域的港口整合預(yù)期帶來的主題,推薦上港集團(tuán)、唐山港,關(guān)注深赤灣A、廈門港務(wù)。

　　鐵路公路板塊:鐵路板塊,我們繼續(xù)推薦調(diào)整后帶來配置機(jī)會(huì)的鐵路股。首推廣深鐵路A股PB僅1.2倍,并具備普客提價(jià)預(yù)期與彈性;大秦鐵路PE位17年10倍,對(duì)應(yīng)股息率5%,處于價(jià)值配置區(qū)間;鐵龍物流則為鐵路現(xiàn)代物流貨運(yùn)標(biāo)桿企業(yè),在鐵路貨運(yùn)擁
抱現(xiàn)代物流的趨勢(shì)中將會(huì)核心受益。今年鐵路板塊投資的主線在于定價(jià)市場(chǎng)化的放開,在航空、鐵路貨運(yùn)價(jià)格逐步走向市場(chǎng)化的當(dāng)前,客運(yùn)定價(jià)市場(chǎng)化在經(jīng)過了2017年的成本監(jiān)審之后也有望漸行漸近,定價(jià)靈活與資產(chǎn)盤活(土地)帶來盈利能力提升,從而實(shí)現(xiàn)混改戰(zhàn)略,這將會(huì)成為鐵路改革的長(zhǎng)期邏輯。公路板塊,2018年政府工作報(bào)告中提出深化收費(fèi)公路制度改革,降低過路過橋費(fèi)用,我們認(rèn)為對(duì)高速公路板塊的估值影響偏負(fù)面,建議尋求估值安全、股息穩(wěn)定且第二主業(yè)業(yè)績(jī)能夠持續(xù)有效印證的公司,核心關(guān)注深高速、山東高速、粵高速A。

　　投資建議:中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空、廣深鐵路、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、上港集團(tuán)、深高速、建發(fā)股份、韻達(dá)股份和安通控股,關(guān)注吉祥航空、山東高速。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)企改革低于預(yù)期、中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力、匯率和油價(jià)劇烈波動(dòng)。