鐵路行業(yè)：大鐵路時代再掘金

　　鐵路進入大發(fā)展時代。多年來，我國鐵路發(fā)展在整個交通運輸體制中都處于滯后狀態(tài)，這也導(dǎo)致了行業(yè)競爭力的下降，多年來我國鐵路運輸在交通運輸中的市場份額不斷縮小。當前全球節(jié)能減排的背景下，鐵路運輸優(yōu)勢明顯，因此發(fā)展鐵路也是實現(xiàn)交通節(jié)能減排的重要手段。在以上背景下，大力發(fā)展鐵路成為必然，2004年我國公布鐵路網(wǎng)中長期發(fā)展規(guī)劃，05、06年鐵路固定資產(chǎn)投資同比增速均超過42%，08年我國對鐵路網(wǎng)中長期規(guī)劃進行了調(diào)整，調(diào)高了建設(shè)目標，09、10年鐵路固定資產(chǎn)投資同比增速均超過60%，09年投資額超過7000億。目前鐵路十二五規(guī)劃正在編制，地方政府對修建高鐵十分積極，預(yù)計鐵路客運網(wǎng)建設(shè)將會超過鐵路中長期規(guī)劃。

　　城市軌道交通處于發(fā)展初期，后期空間很大。我國正處在城鎮(zhèn)化過程中，隨著城市人口的增加，城市交通擁擠程度將會持續(xù)上升，發(fā)展城市軌道交通是緩解城市交通擁堵的重要方式。目前城市軌道交通通車城市達到10個，從軌道交通運量在城市交通運輸中占比來看，我國還處在城市軌道交通發(fā)展初期。2009年底，國務(wù)院批復(fù)了22個城市地鐵建設(shè)規(guī)劃，總投資達8820億元。

　　以車輛為主要產(chǎn)品的公司是最大受益者。預(yù)計到2012年，我國需新增動車組1100列以上。以每列2億較保守的價格計算，需要2200億。即市場寡頭南車及北車需要在2012年底，交付2200億的動車。我國鐵路建設(shè)將走快速、重載道路，原有的機車、貨車需要更新替代，以提高我國的電氣化率及時速，也將帶來貨車、機車的訂單。城市軌道建設(shè)也年均提升1200輛的車輛需求。未來中國南車(5.25,0.00,0.00%)(601766)、中國北車(5.25,0.04,0.77%)(601299)的增速有望達到50%，我們建議積極增持電力設(shè)備公司將受益于鐵路建設(shè)以及電氣化率提升。我國鐵路電氣化率仍處于較低水平，2009年我國鐵路電氣化率為41.7%。隨著鐵路建設(shè)投資進入高峰期，鐵路電氣化率也將逐步提高，根據(jù)鐵路中長期規(guī)劃，到2020年將達到60%。鐵路設(shè)備采購商特別重視電力設(shè)備的安全性和可靠性，因此應(yīng)用于鐵路的電力設(shè)備要求不僅具有很高的技術(shù)門檻，還需要在鐵路領(lǐng)域具有豐富的運行經(jīng)驗以證明其可靠性，鐵路用電力設(shè)備的進入門檻高于一般電力設(shè)備。建議重點關(guān)注特銳德(35.780,-0.21,-0.58%)(300001)。

　　信息設(shè)備類公司受益于鐵路智能運輸信息系統(tǒng)建設(shè)。鐵路系統(tǒng)的信息化程度不斷提高。鐵路行業(yè)的信息化同樣是軟件系統(tǒng)的升級、硬件設(shè)備的更新密不可分、同時進行的。梳理鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)公司，我們認為顯著受益于未來鐵路建設(shè)、尤其是高鐵和城市軌道交通投資增加的相關(guān)產(chǎn)品，主要為運輸調(diào)度系統(tǒng)、信號監(jiān)測系統(tǒng)、車號識別系統(tǒng)、自動售票機、客票打印機等軟件和硬件類產(chǎn)品。重點推薦在細分行業(yè)處于壟斷地位，產(chǎn)品拓展空間較大的輝煌科技(48.82,0.26,0.54%)(002296)和新北洋(39.40,0.33,0.84%)(002376)。

　　關(guān)注成長性較好的站臺建設(shè)鋼構(gòu)領(lǐng)域。鐵路投資增速峰值已過，增速趨穩(wěn)，高鐵投資比重將顯著提升。因此，建議選擇充分受益于高鐵投資加速、且處于鐵路基建項目建設(shè)周期中后期的細分領(lǐng)域：如成長性較好的站臺建設(shè)鋼構(gòu)領(lǐng)域，投資標的首選東南網(wǎng)架(12.01,0.05,0.42%)(002135)。