鐵路迎年底建設(shè)高潮。1-10月鐵路固定資產(chǎn)投資和基建投資分別同增1%和6%，分別僅完成全年計劃的62%和72%。中國鐵路總公司10月將13年鐵路計劃新開工項目增至47個，投資規(guī)模增至4713億，鐵路將迎來年底建設(shè)高潮，我們判斷全年完成投資計劃是大概率事件，即11、12月共完成鐵路固定資產(chǎn)投資2607億元，其中基建投資1465億元。另外，三中全會之后，我們預(yù)計鐵路投融資體制改革將加快推進(jìn)，鐵路基建板塊估值有望得到提振。

 

　　西部地區(qū)公路建設(shè)加速。1-10月公路建設(shè)投資同增9%，增速較1-9月小幅下滑，其中中、東、西部地區(qū)分別同增4%、9%、12%，西部地區(qū)投資增速延續(xù)了提升的趨勢。年底前貴州、新疆等西部地區(qū)省份還有大量高速公路將建成通車，加上10月底四川省發(fā)布的多條高速公路項目的陸續(xù)開工，我們預(yù)計13年11、12月西部地區(qū)公路建設(shè)投資增速仍有望提升。

 

　　水利投資繼續(xù)高位增長。1-10月水利投資同增28%，繼續(xù)保持在高位。10月起各地今冬明春農(nóng)田水利建設(shè)拉開序幕。由于中央財政支持力度加大，地方政府土地出讓收益同比增幅較大，我們預(yù)計13年農(nóng)田水利建設(shè)資金到位情況比12年更好，再加上13年河流治理、海堤工程、水庫建設(shè)投資力度更大，全年水利投資有可能超出我們此前4400億的判斷。

 

　　商品房銷售增速高位回落，新開工不達(dá)預(yù)期。1-10月商品房銷售面積累計同增22%，較1-9月小幅回落。10月新開工面積單月增速較9月大幅回落45個百分點(diǎn)，低于預(yù)期，但由于當(dāng)前商品房銷售增速仍然在高位，而前3季度土地出讓面積同比增加38%，表面開發(fā)商拿地依然積極，我們判斷商品房新開工仍將處于溫和回升的階段，維持全年增速10%的預(yù)測。

 

　　行業(yè)投資策略：維持行業(yè)“看好”評級?？春酶母锷罨瘞淼蔫F路基建、水利工程板塊投資機(jī)會，建議關(guān)注智能建筑板塊。個股方面，維持蘇交科“買入”和中國鐵建“增持”評級。

 

　　風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險；地方政府債務(wù)風(fēng)險；房地產(chǎn)調(diào)控政策變化的風(fēng)險。