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北車(chē):自主化率提高 龍頭地位進(jìn)一步鞏固

2013-08-06 來(lái)源：
本文摘要：北車(chē)公司是中國(guó)產(chǎn)品系列最齊全、技術(shù)水平最先進(jìn)、研發(fā)制造能力最強(qiáng)的軌道交通裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),也是全球規(guī)模最大的軌道交通裝備制造商之一。
　　實(shí)力強(qiáng)勁的業(yè)內(nèi)雙寡頭之一。北車(chē)公司是中國(guó)產(chǎn)品系列最齊全、技術(shù)水平最先進(jìn)、研發(fā)制造能力最強(qiáng)的軌道交通裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),也是全球規(guī)模最大的軌道交通裝備制造商之一。多個(gè)領(lǐng)域內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)50%,居行業(yè)首位。在技術(shù)方便作為國(guó)內(nèi)行業(yè)的龍頭企業(yè),公司具有強(qiáng)大的研發(fā)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定能力。
 
　　自主研發(fā)系統(tǒng)提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。2013年1季度,公司綜合毛利率為15.42%,較上年同期提高1.73個(gè)百分點(diǎn),主要是由于自主研發(fā)系統(tǒng)“北車(chē)心”牽引電傳動(dòng)和網(wǎng)絡(luò)控制系統(tǒng)研發(fā)成功,并批量投入運(yùn)用降低了公司的成本壓力。
 
　　鐵路貨運(yùn)能力增長(zhǎng)分析。在有效需求和供給的推動(dòng)下,鐵路貨運(yùn)有一倍增長(zhǎng)空間。我們估計(jì)我國(guó)鐵路建設(shè)至少還要有10年以上時(shí)間,照此分析,鐵路貨運(yùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)所需時(shí)間應(yīng)不超過(guò)10年,最短可能5年就實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
 
　　鐵路客運(yùn):高鐵、城市軌道交通成為客運(yùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。按照現(xiàn)有規(guī)劃,到2020年中國(guó)28個(gè)城市將開(kāi)通運(yùn)營(yíng)177條地鐵線路,運(yùn)行總里程將達(dá)6100公里,預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)十年軌道交通建設(shè)規(guī)模將達(dá)2.4萬(wàn)億元,市場(chǎng)容量巨大。
 
　　核心零部件自制率提升,公司盈利能力增強(qiáng)。公司新建牽引控制系統(tǒng),自主研發(fā),擁有完全知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“北車(chē)心”系統(tǒng)的機(jī)車(chē)投入運(yùn)用考核,并逐漸在城軌車(chē)輛和部分機(jī)車(chē)上裝車(chē)試驗(yàn),動(dòng)車(chē)組控制系統(tǒng)也在研發(fā)中。未來(lái)隨著核心零部件國(guó)產(chǎn)化率的不斷提升,零部件自主配套比例由現(xiàn)在的50%提升至80%,公司未來(lái)的毛利率將進(jìn)一步提升。
 
　　因地制宜實(shí)施三步走戰(zhàn)略。公司一方面增加新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等在整體收入中的占比,減少單純依賴政府軌交投資帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面通過(guò)擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額占有率,拓寬公司新的增長(zhǎng)空間。
 
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì),2013年-2015年公司分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元、0.52元和0.60元。按照最新收盤(pán)價(jià)4.33元計(jì)算,市盈率分別為10倍、8倍和7倍。給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
上一篇：北車(chē)電力機(jī)車(chē)銷量居世界第一 獲科技創(chuàng)新獎(jiǎng)
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北車(chē):自主化率提高 龍頭地位進(jìn)一步鞏固

　　實(shí)力強(qiáng)勁的業(yè)內(nèi)雙寡頭之一。北車(chē)公司是中國(guó)產(chǎn)品系列最齊全、技術(shù)水平最先進(jìn)、研發(fā)制造能力最強(qiáng)的軌道交通裝備制造業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),也是全球規(guī)模最大的軌道交通裝備制造商之一。多個(gè)領(lǐng)域內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)50%,居行業(yè)首位。在技術(shù)方便作為國(guó)內(nèi)行業(yè)的龍頭企業(yè),公司具有強(qiáng)大的研發(fā)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定能力。

 
　　自主研發(fā)系統(tǒng)提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。2013年1季度,公司綜合毛利率為15.42%,較上年同期提高1.73個(gè)百分點(diǎn),主要是由于自主研發(fā)系統(tǒng)“北車(chē)心”牽引電傳動(dòng)和網(wǎng)絡(luò)控制系統(tǒng)研發(fā)成功,并批量投入運(yùn)用降低了公司的成本壓力。
 
　　鐵路貨運(yùn)能力增長(zhǎng)分析。在有效需求和供給的推動(dòng)下,鐵路貨運(yùn)有一倍增長(zhǎng)空間。我們估計(jì)我國(guó)鐵路建設(shè)至少還要有10年以上時(shí)間,照此分析,鐵路貨運(yùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)所需時(shí)間應(yīng)不超過(guò)10年,最短可能5年就實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
 
　　鐵路客運(yùn):高鐵、城市軌道交通成為客運(yùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。按照現(xiàn)有規(guī)劃,到2020年中國(guó)28個(gè)城市將開(kāi)通運(yùn)營(yíng)177條地鐵線路,運(yùn)行總里程將達(dá)6100公里,預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)十年軌道交通建設(shè)規(guī)模將達(dá)2.4萬(wàn)億元,市場(chǎng)容量巨大。
 
　　核心零部件自制率提升,公司盈利能力增強(qiáng)。公司新建牽引控制系統(tǒng),自主研發(fā),擁有完全知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“北車(chē)心”系統(tǒng)的機(jī)車(chē)投入運(yùn)用考核,并逐漸在城軌車(chē)輛和部分機(jī)車(chē)上裝車(chē)試驗(yàn),動(dòng)車(chē)組控制系統(tǒng)也在研發(fā)中。未來(lái)隨著核心零部件國(guó)產(chǎn)化率的不斷提升,零部件自主配套比例由現(xiàn)在的50%提升至80%,公司未來(lái)的毛利率將進(jìn)一步提升。
 
　　因地制宜實(shí)施三步走戰(zhàn)略。公司一方面增加新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等在整體收入中的占比,減少單純依賴政府軌交投資帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面通過(guò)擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額占有率,拓寬公司新的增長(zhǎng)空間。
 
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì),2013年-2015年公司分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元、0.52元和0.60元。按照最新收盤(pán)價(jià)4.33元計(jì)算,市盈率分別為10倍、8倍和7倍。給予“增持”投資評(píng)級(jí)。

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