鐵路投資資金需求量大，投資回收期長(zhǎng)，從勘探、施工到運(yùn)營(yíng)，大約需十年時(shí)間，一般企業(yè)往往難以承擔(dān)。鐵路發(fā)展的外部問題是公益職能較重、定價(jià)不合理；內(nèi)部問題則是運(yùn)行靈活性不足、經(jīng)營(yíng)效益較差，導(dǎo)致融資能力較低。

 

　　鐵路價(jià)格市場(chǎng)化改革，可能成為撬動(dòng)民間資本進(jìn)入鐵路領(lǐng)域的一把“鑰匙”。建立經(jīng)營(yíng)性鐵路合理定價(jià)機(jī)制，理順鐵路客貨運(yùn)價(jià)格信號(hào)，將是鐵路市場(chǎng)化改革長(zhǎng)期任務(wù)。

 

　　在鐵道部實(shí)現(xiàn)政企分離后，鐵路總公司將逐步進(jìn)入市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)軌道，且鐵路部門已把部分線路建設(shè)任務(wù)分派給地方，地方建設(shè)鐵路積極性很高。這些變化意味著，將來鐵路投融資將趨于市場(chǎng)化，更有利于吸引民間資金。

 

　　當(dāng)然，對(duì)鐵路所承擔(dān)的公益性職能，有關(guān)部門應(yīng)建立配套補(bǔ)貼機(jī)制。鐵路實(shí)現(xiàn)政企分開只是改革第一步，配套措施如公益性線路和運(yùn)輸補(bǔ)貼制度、經(jīng)營(yíng)性鐵路合理定價(jià)機(jī)制等的相繼出臺(tái)，會(huì)對(duì)改革進(jìn)程形成推動(dòng)。

 

　　具體來看，我國(guó)鐵路發(fā)展應(yīng)探索多元化鐵路建設(shè)融資方式。首先，應(yīng)爭(zhēng)取盡快設(shè)立鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金，搭建吸引民間資本平臺(tái)。進(jìn)一步拓寬鐵路建設(shè)融資渠道，加快實(shí)施分類推進(jìn)、分類投資、分類合作的多元化投資建路機(jī)制，鼓勵(lì)和支持地方政府、企業(yè)及民間資本投資鐵路建設(shè)。其中的關(guān)鍵是，設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金保證投資人合理收益。

 

　　其次，應(yīng)啟動(dòng)鐵路信貸資產(chǎn)證券化改革。受限于鐵道債債券余額不能突破凈資產(chǎn)40%以及單一集團(tuán)客戶貸款不能超過銀行凈資本15%的“雙紅線”，鐵路發(fā)債和信貸空間受到限制，所以解決鐵路資金來源問題可通過啟動(dòng)資產(chǎn)證券化改革得以實(shí)現(xiàn)。

 

　　一方面，信貸資產(chǎn)證券化在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)較常見。在發(fā)放貸款的同時(shí)，銀行在把貸款打包證券化后出售給投資者的做法，是將貸款風(fēng)險(xiǎn)和收益同時(shí)轉(zhuǎn)嫁給投資者，銀行將鐵路貸款移出資產(chǎn)負(fù)債表，避免觸碰監(jiān)管紅線。另一方面，可對(duì)單條鐵路或整個(gè)鐵路債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組。通過資產(chǎn)證券化方式使鐵路債務(wù)期限更合理，使鐵路資產(chǎn)負(fù)債表健康化。

 

　　第三，應(yīng)采用特許權(quán)融資方式吸引社會(huì)資金。未來可將某些鐵路項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)通過特許權(quán)協(xié)議方式交與社會(huì)投資者建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。例如，BOT（建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓方式）的運(yùn)行模式是，國(guó)家授予私營(yíng)企業(yè)一定期限特許專營(yíng)權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定鐵路項(xiàng)目，準(zhǔn)許其通過運(yùn)費(fèi)收入清償貸款、回收投資和賺取利潤(rùn)，當(dāng)特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該項(xiàng)目無償移交給國(guó)家。BOT模式在高速公路、發(fā)電廠等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域已有廣泛運(yùn)用。

 

　　最后，應(yīng)通過盤活存量方式，鼓勵(lì)具有盈利能力的鐵路資產(chǎn)上市融資。從美國(guó)、日本等國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，股權(quán)融資是鐵路建設(shè)資金重要來源。對(duì)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)相對(duì)獨(dú)立和資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)劃分較清晰的局部路網(wǎng)，在當(dāng)前存量資產(chǎn)中，可從鐵路整體路網(wǎng)中劃分出來進(jìn)行獨(dú)立的資產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)核算?？赏ㄟ^私募或產(chǎn)業(yè)基金方式吸引戰(zhàn)略投資者參與改制，轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有股權(quán)擴(kuò)大股本或通過公開發(fā)行上市引入股權(quán)資本。